Минфину потребуется привлечь около 6,4 трлн рублей с помощью ОФЗ для закрытия дефицита бюджета

Тема бюджетного дефицита остаётся в повестке Минфина не первую неделю. 14 августа ведомство предложило пересмотреть налоговые и таможенные льготы для гражданской авиации — из-за них бюджет может недополучить 573 млрд рублей.

Неделей ранее, 8 августа, Минфин увеличил покупки валюты в рамках бюджетного правила. Опрошенные «Коммерсантом» эксперты на этом фоне ожидали роста курса доллара до 85–90 руб./$.

Планируемое привлечение около 6,4 трлн рублей через ОФЗ на порядок превышает эффект от точечных фискальных мер: пересмотр авиационных льгот, который обсуждался в августе, касался суммы в 573 млрд рублей. Это показывает, что заимствования остаются основным инструментом закрытия дефицита, а ревизия льгот и настройка бюджетного правила играют вспомогательную роль.

ОФЗ — стандартный инструмент финансирования дефицита: государство занимает на внутреннем рынке у банков, управляющих компаний и других инвесторов. Чем больше объём размещений, тем выше предложение бумаг, и Минфину, как правило, приходится либо давать премию по доходности, либо смещать структуру размещений в сторону бумаг с плавающим купоном, которые охотнее берут банки.

Крупная программа заимствований также влияет на весь долговой рынок: доходности ОФЗ служат ориентиром для корпоративных облигаций и кредитных ставок, поэтому активные размещения госдолга могут удерживать стоимость заимствований для компаний на повышенном уровне.

Ключевые индикаторы — результаты еженедельных аукционов Минфина: объёмы фактического размещения относительно плана, спрос со стороны инвесторов и размер премии к вторичному рынку. Важна и структура предложения — соотношение бумаг с фиксированным и плавающим купоном.

Отдельная развилка — будет ли Минфин закрывать дефицит преимущественно заимствованиями или подключит другие источники: дальнейшую ревизию льгот, средства резервов, корректировку расходов. Сигналом станут официальные заявления ведомства и параметры бюджетных корректировок.