Госдолг РФ в первом полугодии вырос на 2,4 трлн рублей

Рост госдолга вписывается в общую линию последних недель: бюджетная политика Минфина находится в фокусе внимания. 21 августа сообщалось, что министерству потребуется привлечь около 6,4 трлн рублей через ОФЗ для закрытия дефицита бюджета.

Параллельно ведомство искало дополнительные источники доходов и оптимизировало расходы: 14 августа Минфин предложил пересмотреть налоговые и таможенные льготы для гражданской авиации, из-за которых бюджет может недополучить 573 млрд рублей. Кроме того, 8 августа министерство увеличило покупки валюты в рамках бюджетного правила.

Прирост госдолга на 2,4 трлн рублей за полугодие заметно меньше объёма заимствований, который, по августовским сообщениям, требуется Минфину для закрытия дефицита бюджета — около 6,4 трлн рублей через ОФЗ. Сопоставление этих величин показывает, что основная часть программы заимствований, если она сохраняется в заявленных объёмах, приходится не на первое полугодие.

Рост госдолга сам по себе не является негативным сигналом: заимствования — стандартный инструмент финансирования бюджетного дефицита, когда расходы превышают доходы. Ключевой вопрос — стоимость обслуживания долга: чем выше ставки на рынке, тем дороже государству обходится каждый новый выпуск ОФЗ, а процентные расходы занимают всё большую долю в бюджете.

Основными покупателями ОФЗ на российском рынке традиционно выступают крупные банки. Наращивание заимствований увеличивает предложение бумаг, и для успешных размещений Минфину может требоваться премия по доходности — это влияет на условия кредитования во всей экономике.

Во-первых, за ходом аукционов ОФЗ во втором полугодии: удаётся ли Минфину размещать бумаги в нужных объёмах и с какой премией к рынку. Во-вторых, за параметрами бюджета на следующий год — они покажут, останется ли дефицит и, соответственно, потребность в заимствованиях на текущем уровне.

Отдельная развилка — соотношение долговой политики и налоговых решений: продолжит ли Минфин искать дополнительные доходы через пересмотр льгот, как в случае с гражданской авиацией, или основной упор останется на заимствованиях.