黄金价格创新高：新一轮飙升背后的原因

全球驱动因素:黄金对抗美元

黄金价格飙升不仅源于地缘政治因素,更是全球金融体系根本性转变的结果。2025年上半年,全球各国央行 购入 了约310至340吨黄金,其中主要购买量集中在5月、6月和7月。中国和印度成为最大买家,而土耳其和俄罗斯则继续增加其外汇储备中的黄金占比。与此同时,2025年第一季度全球珠宝行业的黄金需求 下降 了21%,这表明:金价上涨的真正推动力来自货币当局和投资者。

Telegram频道"Собачье сердце》在接受《Argument Media》采访时强调:"全球债务持续增长:仅2025年西方经济体的主权借款就将达到17万亿美元。在此背景下,黄金成为对冲通胀和地缘政治风险的工具。各国央行已将储备增至3.6万吨——几乎达到1960年代的峰值水平。"而且购金行动还将继续,这可能进一步推高金价。根据 数据显示 ,瑞银集团(UBS Group)的调查显示,52%的央行计划在未来一年增加黄金在其储备中的占比。

然而,分析师阿尔乔姆·马克萨多夫(НЕБАФФЕТ)则看到了风险:"从历史上看,当货币贬值时,所有具有交换单位属性的大宗商品价格都会上涨。但现在黄金的表现却明显优于白银、铂金、石油和食品等商品。从投机角度看,黄金可能继续上涨,但从长期来看,这种局面显得不可持续。"他表示,价格大幅上涨的很大一部分原因并非经济基本面,而是资金涌入"避险天堂"。

投资者 奥列格·库兹米切夫 他补充道:"黄金在几年内上涨50%,这已经是过热了。所有黄金开采商现在都处于超级盈利状态,但对于新投资者来说,存在在高点买入的风险。"

最终形成了一个悖论:黄金价格上涨,但基本面支撑越来越多地转向央行和投资基金的需求,而工业生产反而在萎缩。一旦投资者的兴趣开始下降,市场可能会经历剧烈调整。这直接引出了下一个问题:作为最大黄金生产国之一的俄罗斯,如何为黄金市场的新现实做准备。

俄罗斯的黄金开采

在全球黄金价格飙升的背景下,俄罗斯仍然是关键参与者之一。该国在黄金开采量方面稳居全球第二位,仅次于中国。2024年其黄金产量 约为 330吨,比上年增长5.3%。根据自然资源部的数据,仅去年一年,通过补充勘探和发现新矿床实现的储量 增长 就超过800吨。共发现了229个新矿区。

目前最大的参与者包括Polyus公司(旗下有Olimpiada、Blagodatnoye、Natalka以及全球最大的Sukhoi Log金矿)、Selligdar、GV Gold和Highland Gold。Polyus已宣布将投资数千亿卢布开发Sukhoi Log——这是俄罗斯最大的项目,储量超过1800吨。

Alexander Belov指出:"俄罗斯拥有独特的资源基础,凭借Sukhoi Log和Kyuchus项目,到2030年可将产量提升至每年400-450吨。"但基础设施仍是致命弱点:北部地区需要在道路、能源和人力资源方面进行大量投资。

对俄罗斯而言,实际上形成了双重局面:一方面,大型矿床和储量增长使其能够巩固在全球市场的地位;另一方面,成本上升和基础设施限制可能削弱竞争力。矿产开采税(NDPI)的提高和环保要求增加了成本压力。更不用说与全球地缘政治对抗直接相关的潜在调整。

因此,采矿行业目前正在巨大潜力与严峻挑战之间寻求平衡。企业能否适应这些挑战,将决定整个行业的未来发展轨迹。这里还有一个重要因素——民众和投资者对黄金作为储蓄手段的态度。

民众与黄金:储蓄的新"货币"

对俄罗斯人来说,黄金已成为保护储蓄的新方式。转折点 出现在 2022年春季,当时政府取消了个人购买金条的增值税。效果立竿见影:如果说以前销售量以吨为单位计算,那么在2022-2023年,俄罗斯人 购买了 每年高达100吨——是前几年的20倍。

2025年上半年,民众 购入了 16.2吨金条和金币。然而,专家们对黄金的投资吸引力评价不一。"金条因流动性问题而成为可疑资产。无法保证能够以公允价格轻松出售,"Artem Maksadov警告道。他建议希望投资黄金的个人投资者关注交易所交易基金或非实物黄金账户。

Oleg Kuzmichev在接受Argument Media采访时呼吁谨慎:"以卢布计价,黄金仍可视为对冲贬值的工具。但以美元计价,主要行情已经走完。在高位买入风险很大。"而Belov则看好产品线的扩展前景:"对俄罗斯人而言,金条和非实物账户前景看好,特别是在东方去美元化的背景下。"

最终,黄金对民众而言已转变为某种"新货币"——一种对冲汇率波动和通胀的便捷工具。但其功能有限:高昂的价格和可疑的流动性使金条并非万能方案,而更像是保值资本的小众方式。与此同时,这也促使银行开发替代工具——非实物黄金账户、交易所交易基金和数字化服务,这些渠道的成本更低。

这一情况表明:民众需求是国内黄金市场的重要组成部分,但在很大程度上取决于宏观经济状况和对金融体系的信心。从这个意义上说,俄罗斯民众的购买动态与未来金价走势直接相关:股市恐慌越严重,对黄金的兴趣就越浓厚。这一趋势成为讨论前景的逻辑桥梁——金价能否维持在创纪录水平,还是市场将迎来调整。

未来:驱动力还是过热?

市场对黄金的预测存在分歧。乐观派认为目标价位在每盎司4000至5000美元。怀疑派则认为市场已经过热,可能回调至2500至3000美元。珠宝需求持续下降,目前主要依靠投资需求支撑,这加剧了市场波动性。黄金价格可能随着各国央行需求而上涨,但一旦央行放缓购买步伐,价格就可能下跌。

别洛夫认为,地缘政治仍将是主要驱动力:"东方的去美元化进程正在加速。中国已允许人民币直接兑换黄金。对俄罗斯投资者而言,黄金仍是对冲汇率风险的工具。"库兹米切夫提醒道:"目前只有投资需求在增长。一旦基金开始获利了结,价格很容易下跌。"阿尔乔姆·马克萨多夫总结道:"黄金是很好的投机工具,但不适合长期投资。它不产生收益,也没有显著的消费属性。而且随着时间推移,供应增加将对价格形成压力。"

今天的黄金不仅仅是一种金属,更是世界经济的一面镜子。对各国央行而言,它已成为战略储备;对俄罗斯而言,是巩固全球开采地位的机会;对民众而言,则是外汇储蓄的替代品。但价格越高,回调风险就越大。专家们在一点上达成共识:黄金将继续作为这个十年的战略资产——或者说,直到全球市场和地缘政治局势恢复稳定为止。