هذا النص ترجمة آلية من Русский. أُعدّت بواسطة الذكاء الاصطناعي وقد تحتوي على أخطاء.
اقرأ النص الأصلي →بيتكوين على مفترق طرق: تصحيح أم بداية دورة جديدة
تحليل تراجع بيتكوين في نوفمبر 2025: أسباب التصحيح، وتدفقات خارجة من صناديق المؤشرات المتداولة بقيمة 530 مليون دولار، وتصفيات بقيمة 1.4 مليار دولار، وتوقعات التعافي إلى 115-120 ألف دولار. ما الذي ينتظر سوق العملات المشفرة؟
أكتوبر الأحمر ونوفمبر المقلق
بعد صعود شبه متواصل منذ بداية العام، شهدت عملة البيتكوين لأول مرة منذ فترة طويلة تراجعاً ملحوظاً في صباح 4 نوفمبر، انخفض سعرها إلى ما دون 104,000 دولار — وهو أدنى مستوى لها في ثلاثة أسابيع وبانخفاض يقارب 6% عن مستوى اليوم السابق. وخسرت عملة Ethereum أكثر من 11% خلال 24 ساعة، فيما تقلصت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة إلى 3.45 تريليون دولار.
بالنسبة لسوق لم يعرف سوى الصعود وإسعاد المستثمرين، جاء هذا التراجع بمثابة مفاجأة. والسؤال المطروح: هل نحن أمام انعكاس في الاتجاه نحو الهبوط، أم مجرد استراحة قبل قفزة صاعدة جديدة؟
موسم المؤسسات: عندما دخلت الصناديق على الخط
التحول الأبرز الآن هو أن البيتكوين أصبحت أصلاً رسمياً ومعترفاً به. فبعد أن كان الاهتمام بها مقتصراً على المتحمسين، بدأت الصناديق الكبرى منذ عام 2024 بإدراجها ضمن محافظها الاستثمارية. وبات بالإمكان شراؤها كأي سهم عادي، عبر صناديق متخصصة (ETF) في البورصة.
شكلت هذه الصناديق أحد المحركات الرئيسية للنمو: إذ بلغ إجمالي التدفقات إلى صناديق البيتكوين المتداولة خلال عام 2024 نحو 6 مليارات دولار. لكن في أكتوبر ومطلع نوفمبر 2025، تغير الاتجاه. فوفقاً لبيانات Farside Investors، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين المتداولة 530.9 مليون دولار في 16 أكتوبر، و187 مليون دولار إضافية في 3 نوفمبر.
عادةً ما يتصرف المستثمرون المؤسسيون بعقلانية: فتقليص المراكز غالباً ما يشير إلى توقعات بحدوث تصحيح. وفي الوقت نفسه، تشهد صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بـ Ethereum أيضاً تدفقات خارجة بلغت 136 مليون دولار سالب، بينما تُظهر صناديق Solana على العكس تدفقات داخلة بنحو 70 مليون دولار — مما يعكس إعادة هيكلة واضحة للمحافظ الاستثمارية.
الانهيار والذعر: تصفيات بمليارات الدولارات ومؤشر الخوف
مع تراجع أسعار البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى، بدأت عمليات بيع قسري جماعية، مما عمّق حدة الانخفاض. وكان الأكثر تضرراً أولئك الذين اقترضوا بالرافعة المالية لشراء المزيد، رهاناً على الصعود. قامت الأنظمة الآلية بتصفية أصولهم بقيمة 1.4 مليار دولار لاسترداد الديون. التصفيات الجماعية ليست مجرد أثر تقني، بل محفز للذعر. فهي تخلق انهياراً متسارعاً: تُغلق الصفقات، وتتقلص السيولة، وتهوي الأصول.
انخفض المؤشر الخاص الذي يقيس معنويات المتداولين إلى مستوى 21، وهو مستوى "الخوف الشديد" من أصل 100. لم يصل إلى هذا الانخفاض منذ أكتوبر. ونتيجة لذلك، يتخلص المستثمرون بشكل جماعي من كل ما هو محفوف بالمخاطر ويلجأون إلى العملات المستقرة (الستيبل كوين)، التي تمثل الملاذ الوحيد للخروج السريع من السوق.
مخاطر لا يمكن تجاهلها
ومع ذلك، يظل توازن السوق هشاً:
- يستمر عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وغياب إشارات على تخفيف السياسة النقدية يُضعف الاهتمام بالأصول عالية المخاطر.
- التدفقات الخارجة المؤسسية. إذا أصبحت مستدامة، فسيتلقى السوق إشارة على تغيير الاتجاه.
- الاختلالات في البنية التحتية. لا تزال التمويل اللامركزي DeFi تمثل الحلقة الأضعف.
- قد يتحول الخوف المطول إلى لامبالاة، مما يجعل السوق خاملاً ويعيق التعافي.
استراحة وليس انهياراً
لا يمثل الانخفاض الحالي للبيتكوين نهاية الدورة. بل هو استراحة بعد الصعود السريع في عامي 2024-2025. انتقل السوق إلى مرحلة إعادة التقييم: يخرج جزء من رأس المال، ويُعاد توجيه جزء آخر نحو أصول أخرى، بينما ينتظر اللاعبون الكبار إشارات اقتصادية كلية جديدة.
بالنسبة للمستثمر، هذا وقت الحذر. السوق حي لكنه متوتر. إذا استؤنفت التدفقات المؤسسية، سيتعافى البيتكوين بسرعة ليصل إلى 115-120 ألف دولار. وإن لم يحدث ذلك، فإننا أمام مرحلة توحيد طويلة ضمن نطاق 95-105 آلاف دولار.
لم تعد العملات المشفرة لعبة للهواة. أصبحت الآن أداة مالية متاحة لشريحة واسعة من المستثمرين. لكن تحركاتها لا تزال تعتمد ليس فقط على الاقتصاد العالمي، بل أيضاً على العوامل الداخلية للسوق: السيولة المنخفضة، والتقلبات العالية، وعمليات التصفية الجماعية.