赤字超出计划:2027年预算会是什么样?

根据现行的2026年联邦预算法及2027-2028年规划期法案,下一年度预算的初步参数如下:收入预计为42.9万亿卢布,支出为46.1万亿卢布,赤字为3.19万亿卢布,约占GDP的1.5%。然而,财政部通常在9月底提交的这份国家主要财政文件可能会有所不同。我们与专家一起分析,预算的关键指标可能会是什么样,以及它们将如何影响俄罗斯未来的经济政策。

油气收入、税收与政府新增支出

2027年预算的最大悬念在于其参数与初步方案的差异有多大。首先涉及的就是收入部分。根据现行计划,明年的油气收入为9.05万亿卢布,占全部收入的21.1%。同时,非油气收入占比应增至78.9%。

俄罗斯联邦政府金融大学国际商务系副教授、经济学副博士 维多利亚·扎博洛茨卡娅认为,2027年非油气收入增长的来源将主要是税收收入。这里指的是企业所得税、增值税、个人所得税和消费税——这些关键税种取决于商业活动动态、消费需求和居民收入。

博彩公司税制改革可能为联邦预算带来额外收入,而旅游税和博彩业税则可能增加地区和地方预算收入。例如,2027年旅游税的最高税率 将会提高 最高可达住宿费用的3%:具体支付金额将由各市政当局确定。

与此同时,石油市场仍将是收入端的重要因素。财政部长安东·西卢安诺夫已经提醒,明年基准情景下预算规则中的截止价格设定为每桶50美元(比2026年预算低9美元)。据部长表示,这将有助于降低国际市场价格波动对预算平衡的影响。

金融专家、Telegram频道 《经济主义》 阿列克谢·克里切夫斯基 预计,2027年油气收入相对当前水平可能会增长。他认为,很大程度上将取决于中东冲突的持续时间,以及与之相关的霍尔木兹海峡石油供应风险——这是全球大宗商品贸易的关键通道之一。

"期待价格大幅下跌至年初水平恐怕不太现实。如果1月份石油价格约为每桶60美元,2月份为65-70美元,那么现在已接近100美元。在局势持续升级的情况下,可以预期价格将维持在95-110美元区间,"克里切夫斯基认为。

在有利情景下,据他估计,油气收入可能增长约30%。卢布贬值也可能为预算提供额外支撑:当本国货币汇率下跌时,出口收入的卢布价值会增加。除石油外,在中东局势紧张的情况下,化肥供应商的出口也可能获得额外潜力,阿列克谢·克里切夫斯基指出。然而,这一因素不仅取决于价格形势,还取决于物流、结算以及主要海外市场需求的稳定性。

据专家评估,支出方面也不太可能大幅削减。根据Victoria Zabolotskaya提供的数据,2027年联邦和地方预算用于国家项目的总支出初步估计为6.734万亿卢布,比上一年增加674亿卢布。

基础设施、生态、旅游、交通和航天活动等领域的资金增长最为显著。具体而言,生活基础设施发展支出可能增长24.8%,生态福祉支出增长38.4%,航天活动支出增长16.9%,旅游和酒店业发展支出增长24.9%。

与此同时,当局对2027年赤字水平的表态已与去年的预期出现偏差。在现行的三年计划中,赤字设定为3.19万亿卢布,约占GDP的1.2%。然而Vladimir Putin已表示,根据初步估计,2027年联邦预算赤字可能达到GDP的2%左右。Alexey Krichevsky认为实际偏离可能更大,他估计2027年赤字可能达到6-8万亿卢布。

联邦政府债券与国家福利基金:如何为不断增长的赤字融资

如果实际赤字高于最初计划,政府将需要增加融资规模。联邦政府债券(OFZ)传统上仍是主要工具。然而,扩大内部借贷的空间取决于金融市场形势。2026年7月,在经历一系列发行失败后,财政部暂停了OFZ拍卖, "旨在降低日益加剧的波动性,促进市场形势稳定"。这表明通过债务融资赤字的空间并非无限:当债券收益率较高时,财政部不得不在筹集资金的需求与不愿以过高成本借款之间做出权衡。

在回答Argument Media的提问时,Alexey Krichevsky指出,OFZ在2027年可能仍将是赤字融资的主要来源之一。他认为,进一步提高税负的空间有限,因此政府将不得不依赖现有工具。

专家认为:"税负已经提高到了极限,再也没有上调空间了。2026年的税收征缴和企业破产情况将证明这一点。因此,财政赤字将像往常一样通过货币贬值和发行联邦政府债券来融资。"