Сахар выходит в дефицит

Мировой рынок сахара входит в новый сезон с заметно более жестким балансом, чем ожидалось еще несколько месяцев назад. После профицита 2025/26 года рынок 2026/27-го может перейти к дефициту. При этом оценки сильно разнятся: Международная организация по сахару (ISO) ждет дефицит всего в 0,2 млн тонн, тогда как Green Pool допускает разрыв в 3,2 млн тонн. Между ними находятся оценки StoneX в 0,9 млн тонн и Covrig Analytics в 0,3 млн тонн.

Для цены важен не только общий объем производства. Значение имеют экспортные возможности, сроки поставок, состояние запасов у отдельных стран и решения крупнейших производителей. Именно здесь погодные проблемы становятся особенно чувствительными.

Рынок пересматривает прежний прогноз

Еще около семи месяцев назад сахар подешевел до пятилетнего минимума. В феврале сахар-сырец подешевел до $0,13 за фунт — минимума за пять с лишним лет. К концу сентября фьючерсы стоили уже $0,19 за фунт — примерно на 40% дороже февральского минимума. Инвесторы рассчитывали на большой урожай в Бразилии: крупнейший производитель должен был увеличить поставки и укрепить мировой профицит. По нынешней оценке Международной организации по сахару (ISO), в сезоне 2025/26 избыток составит 1,1 млн тонн. Предпосылок для дефицита тогда не видели.

Затем изменились сразу два условия, от которых зависит предложение. Нефтяной шок усилил стимулы направлять бразильский сахарный тростник на производство этанола. Одновременно ухудшилась погода: сильные дожди стали мешать уборке и переработке тростника в Бразилии, а недостаток осадков — угрожать урожаю в Индии и Таиланде. Эти риски рынок начал учитывать еще до того, как стали известны окончательные объемы производства. С июля фьючерсы на сахар-сырец выросли более чем на 25%; по итогам торгов 30 сентября контракт на ICE стоил $0,18 за фунт. Это заметное восстановление после пятилетнего минимума, но не исторический ценовой рекорд.

Вопрос в том, насколько сильно сократятся поставки. ISO ожидает в сезоне 2026/27 небольшого дефицита — 0,2 млн тонн после профицита годом ранее. Другие оценки расходятся с этим прогнозом, поэтому говорить о масштабе будущей нехватки как о решенном вопросе рано. Но причина разворота ожиданий уже понятна: крупнейшие производители одновременно столкнулись с рисками, связанными с погодой, а Бразилия — еще и с конкуренцией между выпуском сахара и этанола. В центре этой истории оказывается Эль-Ниньо: он усиливает осадки в одних регионах выращивания тростника и засуху в других.

Эль-Ниньо ударил по разным сторонам рынка

Главным источником неопределенности стал Эль-Ниньо — периодическое потепление вод в экваториальной части Тихого океана, которое меняет погодные условия в разных регионах и может влиять на урожай. Для сахарного рынка это особенно важно из-за различий между культурами. Сахарной свекле, например, нужна достаточная влажность: засуха в период роста снижает урожайность. Сахарный тростник тоже чувствителен к нехватке воды, однако сильные осадки и переувлажнение в период уборки могут осложнять сбор урожая и ухудшать качество сырья. Поэтому одно и то же климатическое явление способно создавать риски для производства сахара сразу в нескольких регионах, но по разным причинам. 

Для Бразилии, крупнейшего производителя сахара, это означает проблемы с уборкой и переработкой тростника. В Индии слабый муссон ухудшает перспективы урожая. В Таиланде ключевые районы выращивания тростника столкнулись с недостатком влаги: осадков там выпало около двух третей от среднего уровня за 30 лет. В Европе жаркое лето ухудшило состояние сахарной свеклы. В США засуха задерживает уборку.

Бразилия, Индия и Таиланд вместе дают более половины мирового урожая сахара, поэтому погодные проблемы в этих странах быстро превращаются из локальной сельскохозяйственной проблемы в фактор мирового рынка. Причем пик Эль-Ниньо, согласно приведенному в материале прогнозу, ожидается только в конце года.

Проблема не ограничивается сахаром. Слабые осадки создают риски для риса в Юго-Восточной Азии, более сухая погода угрожает какао в Западной Африке, под воздействием погодного фактора находятся кофе и пальмовое масло.

Бразилия теряет часть экспортного ресурса

Для мирового баланса особенно важна Бразилия. USDA ожидает, что производство сахара в стране снизится с 43,8 млн тонн в 2025/26 году до 42,5 млн тонн в 2026/27-м, то есть на 1,3 млн тонн. Экспорт, согласно прогнозу, сократится с 34,1 млн до 33,6 млн тонн.

При этом погодный фактор способен привести к более резкому сокращению поставок. В отдельных ключевых районах производства за последний месяц выпало до четырех месячных норм осадков. Дожди остановили уборку и переработку тростника, а потерянное время может оказаться трудно восполнить. Обычно сезон продолжается до декабря, однако новые осадки способны снова ограничить работу. По оценке Жозе Пессоа, главы бразильской агропромышленной группы José Pessoa, экспорт Бразилии из-за этого может потерять около 2 млн тонн.

У бразильского рынка есть еще один фактор — этанол. Тот же тростник, из которого делают сахар, можно переработать в топливо. Поэтому рост интереса к этанолу напрямую сокращает объем сырья для сахарного производства. В сезоне 2026/27 года USDA ожидает, что на этанол будет направлено 52% переработанного тростника, на сахар — 48%. В августе 2025 года Бразилия повысила обязательную долю безводного этанола в бензине с 27% до 30%, создав дополнительный спрос на производство топлива.

После нефтяного шока 2026 года, связанного с конфликтом на Ближнем Востоке, этот фактор стал еще заметнее: цены на нефть влияют на привлекательность биотоплива, а вместе с ней — и на то, сколько бразильского тростника в итоге превращается в сахар.

Индия дает рынку передышку

Индийская ситуация выглядит иначе. В 2025/26 году производство сахара в стране USDA оценивает в 30 млн тонн — на 5,3 млн тонн ниже предыдущего прогноза. Причиной стали чрезмерные осадки, которые нарушили развитие посевов и полевые работы.

В 2026/27 году ожидается восстановление производства до 33,6 млн тонн, то есть сразу на 3,6 млн тонн за год. Посевные и уборочные площади могут приблизиться к 6 млн гектаров, увеличившись на 2% по сравнению с предыдущим годом. Экспорт прогнозируется на уровне 3,6 млн тонн против 3,5 млн тонн годом ранее. Конечные запасы могут вырасти с 5,076 млн до 6,506 млн тонн.

Индия частично компенсирует падение производства в других странах. Ее прирост на 3,6 млн тонн превышает снижение выпуска в Бразилии на 1,3 млн тонн. Но этого недостаточно, чтобы полностью нивелировать сокращение производства в Таиланде, ЕС, США и России.

Кроме того, возможности Индии на внешнем рынке зависят не только от урожая. Внутренние цены и продовольственная инфляция остаются для властей приоритетом: в 2026 году цены на сахар резко выросли, а правительству пришлось разрешить беспошлинный импорт 1 млн тонн и ограничить запасы у крупных потребителей, чтобы увеличить предложение на внутреннем рынке. Поэтому решения об экспорте и импорте могут меняться вместе с ситуацией внутри страны.

Таиланд сокращает производство

В Таиланде прогноз выглядит значительно жестче. Производство сахара может снизиться с 11,258 млн тонн в 2025/26 году до 9,5 млн тонн в 2026/27-м. Потеря составит 1,758 млн тонн, или около 15,6%.

По данным USDA, одной из причин становится сокращение посевных площадей после решения установить закупочную цену тростника ниже себестоимости, чтобы сдержать инфляцию. При этом погодная ситуация добавляет рисков: в северо-восточных регионах, ключевых для производства тростника, осадки составляли около двух третей от среднего уровня за 30 лет. В более жестком сценарии Bloomberg выпуск может опуститься ниже 10 млн тонн.

Экспорт при этом в прогнозе USDA сохраняется на уровне 6 млн тонн. Несмотря на снижение производства, конечные запасы, по оценке ведомства, немного вырастут — с 13,254 млн до 13,454 млн тонн. То есть на текущем уровне производства Тайланд еще может поддерживать экспорт без сокращения запасов. При дальнейшем снижении урожая эта ситуация может измениться.

Европа и США тоже сокращают выпуск

Проблемы распространяются и на производителей свекловичного сахара. В ЕС производство в 2026/27 году может снизиться с 15,519 млн до 14,353 млн тонн, то есть на 1,166 млн тонн, или примерно на 7,5%. На отрасль давят сокращение площадей на выращивание свеклы, слабые цены на сахар и высокие издержки. Поэтому часть фермеров предпочитает другие культуры.

Отдельный риск возникает во Франции — крупнейшем производителе сахара в ЕС (в последние годы на Францию приходилось около 29% выращиваемой в ЕС сахарной свеклы). После рекордно жаркого лета выпуск может стать самым низким с 1980 года.

В США производство в прогнозе снижается с 8,382 млн до 7,993 млн тонн. Площади под сахарной свеклой могут сократиться на 4,3%, до 418 тыс. га. — минимума более чем за 45 лет. Дополнительное давление создали неблагоприятные условия для посевной: USDA отмечало отставание темпов посадки и ожидало снижения урожайности. Производство свекловичного сахара в итоге прогнозируется на уровне 4,821 млн short tons raw value — на 4% меньше 2025/26 года и минимум с 2019/20 года.

Снижение ожидается и в России: по майскому прогнозу USDA, выпуск может уменьшиться с 7 млн до 6,25 млн тонн. Это сокращение на 750 тыс. тонн, или примерно на 10,7%. Здесь не стоит напрямую связывать весь спад с Эль-Ниньо: для российского рынка важнее учитывать собственные погодные условия и урожайность сахарной свеклы.

На этом фоне общая картина становится более сложной.

Получается, что восстановление Индии происходит одновременно с заметным сокращением выпуска сразу у нескольких других производителей. Особенно сильно проседает Таиланд — почти на 1,8 млн тонн.

От сахара к продовольственной инфляции

Для потребителя изменение баланса рынка проявляется не только через стоимость самого сахара. Более дорогой сырьевой товар повышает издержки производителей напитков, кондитерских изделий и других продуктов с высоким содержанием сахара. В условиях, когда продовольственная инфляция уже остается чувствительной темой для центральных банков, дополнительный рост сырьевых цен становится отдельным риском.

Пока рынок уже показывает такую реакцию. С начала года мировые расходы на сахар выросли на 18%, а повышение стоимости продовольствия достигло максимума более чем за три года. Сахар при этом оказался одним из наиболее заметных факторов роста.

Впрочем, у этого процесса есть обратная сторона. Высокие цены способны постепенно ограничить спрос. Потребители, ориентированные на более здоровое питание, сокращают потребление сахара, пищевые компании меняют рецептуры. Дополнительным фактором становятся препараты класса GLP-1 (такие как Ozempic и Wegovy) для снижения веса: их распространение заставляет участников рынка пересматривать долгосрочные ожидания по спросу на сладкие продукты.