الدعم الموازني للنشاط الاستثماري

الأهمية العملية والقيود المتعلقة بتحليل الدعم الموازني

إن دراسة أدوات الدعم الموازني للنشاط الاستثماري لا تحمل قيمة نظرية فحسب، بل عملية أيضاً. ويمكن للجهات الحكومية الاستفادة من نتائج هذا البحث في صياغة الاستراتيجيات الإقليمية، كما يمكن لمجتمع الأعمال توظيفها في تقييم المخاطر والفرص، فيما يستطيع المجتمع العلمي الاعتماد عليها لمواصلة تطوير نماذج التحفيز الاستثماري في ظل النموذج الاقتصادي المتغير.

لتقييم أثر الدعم الموازني على النشاط الاستثماري في الممارسة الروسية، تم دراسة البيانات المتعلقة بحجم هذا الدعم عبر مختلف مسارات التمويل. وينبغي التنويه منذ البداية إلى أن تحديد حجم الأموال الموازنية المخصصة مباشرة لدعم الاستثمارات يبقى أمراً نسبياً إلى حد كبير. فدعم الاستثمارات لا يتم فقط من خلال الآليات المباشرة، بل هناك أيضاً قائمة واسعة من الآليات غير المباشرة، ومنها على سبيل المثال دعم الخصومات على المنتجات، مما يتيح استرداد الاستثمارات المضخة، وهو ما يُعد بدوره دعماً للاستثمارات لأنه يرفع الربحية ويضمن الطلب. لذا نشير إلى أن التحليل لم يشمل كامل مساهمة الموازنة الفيدرالية في التنمية، بل اقتصر على الآليات المباشرة لدعم الاستثمارات فقط.

تقييم الدعم الموازني للنشاط الاستثماري في قطاع الأعمال باستخدام الأدوات المنهجية العامة

في المرحلة الأولى، تم دراسة البيانات المتعلقة بالدعم الموازني للنشاط الاستثماري في قطاع الأعمال باستخدام الأدوات المنهجية العامة. ونقصد بالأدوات المنهجية العامة تلك التي لا ترتبط بقطاع معين. وتشمل:

• زيادة رأسمال "الصندوق الروسي للتطوير التكنولوجي" (ФРП) – لتقديم قروض لاحقة بأسعار تفضيلية لتنفيذ المشاريع الاستثمارية؛
• إعانات للمؤسسات الروسية لتعويض جزء من تكاليف دفع عوائد الكوبون على السندات المصدرة في إطار تنفيذ المشاريع الاستثمارية لتطبيق أفضل التقنيات المتاحة؛
• إعانات للمؤسسات الائتمانية الروسية ومؤسسة التنمية الحكومية "ВЭБ.РФ" لتعويض الإيرادات الفائتة من القروض الممنوحة للمؤسسات الصناعية الروسية بغرض تنفيذ المشاريع الاستثمارية؛
• الإعانات المقدمة للمؤسسات الائتمانية الروسية لتعويض الإيرادات غير المحصلة من القروض الممنوحة للمؤسسات الروسية و/أو رواد الأعمال الأفراد لشراء أو بناء أو تحديث أو إعادة بناء الأصول العقارية بهدف ممارسة الأنشطة في القطاع الصناعي؛
• الإعانات المقدمة للمؤسسات الروسية لتغطية تكاليف إجراء البحوث العلمية والأعمال التطويرية في مجال التقنيات الحديثة في إطار تنفيذ هذه المؤسسات للمشاريع الابتكارية؛
• الإعانات المقدمة للمؤسسات الروسية لتعويض جزء من تكاليف سداد الفوائد على القروض و/أو دفع عوائد القسائم على السندات المجمعة في إطار تنفيذ المشاريع الاستثمارية المتكاملة في المجالات ذات الأولوية للصناعة المدنية؛
• الإعانات المقدمة للمؤسسات الروسية لتعويض جزء من تكاليف سداد الفوائد على القروض و/أو دفع عوائد القسائم على السندات المجمعة في إطار تنفيذ المشاريع الاستثمارية المتكاملة في المجالات ذات الأولوية للصناعة المدنية.

خلال السنوات الخمس الماضية (2021-2025)، بلغ إجمالي المبالغ المخصصة لهذه الأغراض من الموازنة الفيدرالية وفقاً لبيانات القوانين الفيدرالية الخاصة بتنفيذ الموازنة الفيدرالية أكثر من 211 مليار روبل. وقد شهد الاتجاه عبر السنوات تبايناً، حيث بلغ الحد الأدنى 9.4 مليار روبل في عام 2021، فيما سجل الحد الأقصى في عام 2024 عند 93.3 مليار روبل.

تم تقييم أثر الدعم الموازني للنشاط الاستثماري باستخدام الأدوات المنهجية العامة من خلال مقارنة ديناميكية حجم الأموال الموازنية المخصصة لهذه الأغراض مع المؤشرات الاقتصادية الكلية الرئيسية ومع المؤشرات العامة التي تعكس الميل نحو الاستثمار (نسبة إجمالي المدخرات إلى الناتج المحلي الإجمالي، ونسبة إجمالي تكوين رأس المال الثابت إلى إجمالي المدخرات، ونسبة الاستثمارات في رأس المال الثابت إلى الناتج المحلي الإجمالي)¹. أظهر تحليل البيانات غياباً تاماً للارتباط المباشر بين الدعم الموازني للنشاط الاستثماري في قطاع الأعمال باستخدام الأدوات المنهجية العامة وبين المؤشرات الاقتصادية الكلية والمؤشرات التي تعكس الميل نحو الاستثمار. ويُعزى ذلك إلى وجود تأثير مؤجل زمنياً. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الاتجاه العام للمؤشرات الاقتصادية الكلية الرئيسية يبقى إيجابياً.

تقييم الدعم الموازني للنشاط الاستثماري في المؤسسات الصغيرة والمتوسطة

جرى أيضاً بحث تأثير الدعم الموازني للنشاط الاستثماري على تطوير ريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة في روسيا خلال الفترة من 2021 إلى 2025. وبحسب القوانين الاتحادية الخاصة بتنفيذ الموازنة الاتحادية، بلغ إجمالي المبالغ المخصصة لهذه الأغراض من الموازنة الاتحادية خلال الفترة المذكورة أكثر من 175 مليار روبل. وكان الاتجاه إيجابياً في الفترة من 2021 إلى 2024. لكن عام 2025 شكّل استثناءً (29 543 955 ألف روبل) - حيث تقلص حجم الأموال المخصصة لدعم النشاط الاستثماري في المؤسسات الصغيرة والمتوسطة إلى مستوى عام 2021 (30 889 738,4 ألف روبل).

استناداً إلى بيانات السجل الموحد لريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة² تم التوصل إلى استنتاج بشأن زيادة عدد المؤسسات الصغيرة والمتوسطة والمتناهية الصغر خلال الفترة المدروسة (من 5 866 703 في عام 2021 إلى 6 835 555 في عام 2025). علاوة على ذلك، ارتفعت القيمة المضافة الإجمالية التي أنشأتها كيانات ريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة في الاتحاد الروسي بالأسعار الجارية، من 24 665,3 مليار روبل في عام 2021 إلى 39 303 مليار روبل في عام 2024.

وبالتالي، يُظهر الدعم الموازني للنشاط الاستثماري في قطاع ريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة تأثيراً إيجابياً - حيث تتزايد القيمة المضافة الإجمالية التي تنشئها كيانات ريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة، كما يتزايد عدد المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. ورغم أن معدلات النمو ليست الأعلى، إلا أن الاتجاه الإيجابي يشير إلى ضرورة مواصلة تقديم هذا الدعم.

أظهر تقييم الدعم الموازني للنشاط الاستثماري في قطاع ريادة الأعمال أنه غير مستقر ولا يؤدي في جميع مجالات النشاط الريادي إلى آثار إيجابية واضحة. فقد أظهر دعم ريادة الأعمال الصغيرة والمتوسطة تأثيراً إيجابياً، بينما لم يُظهر دعم النشاط الاستثماري باستخدام الأدوات المنهجية العامة آثاراً إيجابية واضحة. إضافة إلى ذلك، خلص الباحثون خلال التحليل إلى أن تخصيص حجم الأموال الموازنية بشكل مباشر وحصري لدعم الاستثمارات يبقى أمراً نسبياً إلى حد كبير. لذلك اقتصر الباحثون على دراسة آليات الدعم المباشر للاستثمارات فقط.