الرقم القياسي الثالث على التوالي: استعراض الجمعية العامة للمساهمين وتقرير سبير لعام 2025

اجتماع تحدث عن المستقبل أكثر من الحديث عن النتائج

من الناحية الشكلية، جرى الاجتماع السنوي في 30 يونيو بشكل اعتيادي: للمرة الأولى بصيغة إلكترونية بالكامل، مع تصويت غيابي. وقد قام المساهمون بالمصادقة على التقرير السنوي لعام 2025 وانتخبوا مجلس إشراف جديد مكون من 14 عضواً، نصفهم من المديرين المستقلين. وكان البند الرئيسي على جدول الأعمال هو توزيعات الأرباح القياسية، التي سنعود إليها بشكل منفصل.

لكن الجزء الثاني كان أكثر ثراءً بالمضمون — إجابات هيرمان غريف على أسئلة المساهمين. سرعان ما تجاوز النقاش إطار التقارير المصرفية ليشمل حالة الاقتصاد بأكمله، وكانت هذه التصريحات بالتحديد هي الخبر الأبرز لليوم.

الطرح المحوري لغريف: النمو الكمي قد استُنفد. فحسب قوله، بلغ استغلال الطاقات الإنتاجية في البلاد حدوده القصوى، ولم يعد ممكناً زيادة الإنتاج بالطريقة السابقة. وقد شرح مسألة الإنتاجية بنكتة قديمة عن قطيع الحلوب — يمكنك حلب البقرة خمس مرات في اليوم، لكنها لن تعطي حليباً أكثر من ذلك.

المحور الثاني — حول السياسة النقدية والائتمانية. وصف غريف الاقتصاد بأنه "مبرّد أكثر من اللازم" ويرى أن سعر الفائدة الرئيسي لا يزال مرتفعاً، حتى بعد أن خفضه البنك المركزي في يونيو للمرة التاسعة على التوالي إلى 14.25% سنوياً. وأضاف أنه في الظروف الراهنة، يقترب أفق التخطيط من الصفر، وتضطر الشركات للعمل في ظل حالة عدم يقين عالية.

خلف الرقم القياسي — مسار مستقر وليس قفزة مفاجئة

صافي الأرباح بلغ صافي أرباح Сбер وفقاً للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية عن عام 2025 نحو 1.705 تريليون روبل، بزيادة قدرها 7.9% مقارنة بالعام السابق. هذا هو الرقم القياسي الثالث على التوالي، والأهم هنا ليس الرقم بحد ذاته بقدر ما هو المسار الذي يرسمه. فبعد الانهيار الذي شهده عام 2022، حين تقلصت الأرباح إلى 270.5 مليار روبل، تعافى البنك ليصل إلى 1.5 تريليون في 2023، وها هو الآن يستقر فوق مستوى 1.7 تريليون. وتيرة النمو تتباطأ، لكنها تسير بثبات، دون قفزات أو تراجعات.

ظل نشاط الفوائد المحرك الرئيسي للنمو. فقد ارتفع صافي دخل الفوائد بنسبة 18.5% ليصل إلى 3.56 تريليون روبل، فيما استقر هامش الفائدة الصافي (NIM) عند مستوى 6.2%. وبعبارة أبسط، حقق البنك عوائد جيدة من الفارق بين ما يحصل عليه من القروض وما يدفعه مقابل الأموال المجمعة، ولم يؤدِ ارتفاع سعر الفائدة الرئيسي إلى تضييق هذا الفارق بل إلى توسيعه.

أما ما أثر سلباً على النتائج فكان بندان اثنان. انخفض صافي دخل العمولات بنسبة 1.1% إلى 842.9 مليار روبل، لكن ذلك يعود إلى أثر القاعدة المرتفعة لعام 2024 وليس إلى تراجع الطلب على الخدمات. الأمر الأكثر جدية يتعلق بالمخصصات: فقد ارتفعت النفقات عليها بنحو مرة ونصف لتصل إلى 413 مليار روبل، مع تكلفة مخاطر بلغت 1.3%. اتخذ البنك إجراءات احترازية واعية في ظل بيئة اقتصادية كلية أكثر تعقيداً. مع ذلك، بقيت نسبة النفقات إلى الإيرادات عند مستوى 30.3% - وهي النسبة ذاتها مقارنة بالعام الماضي، وساعد على الحفاظ عليها تحديداً تطبيق الذكاء الاصطناعي.

تراجع طفيف في الربحية - وهذا لا يعني تدهور الأداء

انخفض مؤشر واحد في التقرير، ويستحق توضيحاً منفصلاً، لأنه تحديداً المعيار الذي تُقارن البنوك على أساسه. العائد على حقوق الملكية (ROE) بلغ خلال العام 22.7% مقابل 24.0% في عام 2024.

يُظهر معدل العائد على حقوق الملكية ROE مقدار الأرباح التي يحققها البنك من كل روبل من رأس المال الخاص - أي أموال المساهمين وليس الودائع المجمّعة. بالنسبة للبنك، يُعتبر هذا المقياس الأساسي للكفاءة: فقد تنمو الأصول والأرباح بالقيمة المطلقة، لكن إذا تضخم رأس المال بوتيرة أسرع، فإن العائد عليه ينخفض. لذلك لا ينظر المستثمرون إلى حجم الأرباح فحسب، بل إلى معدل العائد على حقوق الملكية أيضاً.

أثر ارتفاع سعر الفائدة بشكل متباين على المحفظة

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام في نتائج Сбербанк هو كيف أثرت تكلفة الأموال المرتفعة بشكل متفاوت على أجزاء محفظة القروض. القروض المؤسسية ارتفعت بنسبة 12.4% لتصل إلى 31.16 تريليون روبل: إذ واصلت الشركات الحصول على قروض استثمارية. أما قروض الأفراد فنمت بوتيرة أكثر تحفظاً بنسبة 6% لتبلغ 19.2 تريليون روبل، وكانت الصورة داخلها معكوسة.

القروض العقارية ارتفعت بنسبة 11.6% لتصل إلى 12.5 تريليون روبل، وارتفعت حصة Сбер في هذا السوق إلى 57%. دعمتها البرامج التفضيلية، وعلى رأسها القروض العقارية الأسرية، التي تخفف جزئياً من أثر ارتفاع سعر الفائدة على المقترض. أما قروض الاستهلاك، فعلى العكس، انكمشت بنسبة 12.6% لتصل إلى 3.5 تريليون روبل: إذ توقف الناس منطقياً عن الحصول على قروض باهظة التكلفة لتغطية النفقات الجارية.

وقد غيّر سعر الفائدة نفسه هيكل الخصوم أيضاً. فقد ارتفعت أموال المواطنين في الحسابات والودائع بنسبة 20.3% لتصل إلى 33.47 تريليون روبل - إذ أصبح الادخار أكثر جدوى من الإنفاق أو الاقتراض في ظل العوائد المرتفعة على الودائع. أما أموال العملاء من الشركات، فقد انخفضت على العكس بنسبة 5.3% إلى 15.91 تريليون روبل. بعبارة أخرى، تضخمت محفظة البنك خلال العام بأموال الأفراد بشكل ملحوظ - وهي قاعدة تمويل مستقرة لكنها ليست رخيصة.

أرباح موزعة تتحول مباشرة إلى موازنة الدولة

تحوّل الرقم القياسي في الأرباح إلى رقم قياسي في التوزيعات. فقد أقر المساهمون توزيع أرباح بقيمة 850.2 مليار روبل، أي 37.64 روبل للسهم الواحد - سواء للأسهم العادية أو الممتازة. وهذا يمثل نصف صافي الأرباح وفق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، ويشكل أعلى مستوى تاريخي جديد: ففي العام الماضي بلغت التوزيعات 34.84 روبل (786.9 مليار روبل)، بينما لم تتجاوز في عام 2022 سوى 25 روبل.

لهذه التوزيعات جانب آخر بالغ الأهمية للاقتصاد بأكمله. تمتلك الدولة 50% زائد سهم واحد من Сбер، وهو ما يعني أن أكثر من 425 مليار روبل من الأرباح الموزعة ستتجه مباشرة إلى الموازنة الاتحادية لتمويل البرامج الحكومية. 

كما اتسعت دائرة المستفيدين. ستصل الأرباح الموزعة إلى أكثر من 2.4 مليون المساهمين — حيث ارتفع عددهم خلال عام بنحو 600 ألف مساهم. وقد تم تحديد تاريخ تسجيل السجل في 20 يوليو 2026.

عام عاشه العالم تحت راية الذكاء الاصطناعي

إذا أردنا اختزال عام 2025 بأكمله في موضوع واحد، فسيكون الذكاء الاصطناعي. فقد شهد نموذج البنك الخاص GigaChat تطوراً ملحوظاً، حيث يستخدمه شهرياً أكثر من 20 مليون شخص، بينما يعمل داخل Sber نفسه أكثر من 900 وكيل ذكاء اصطناعي. وقد انعكست هذه التقنية بشكل مباشر على الملاك الوظيفي: ففي عام 2025 قلّص البنك نحو 20% من موظفيه، كما انخفض عدد بعض المناصب الإدارية في الشبكة الإقليمية بنسبة 65%. وهذا تحديداً ما ساهم في ضبط التكاليف التي أشرنا إليها سابقاً.

ويعتزم Sber مستقبلاً ضخ استثمارات أكبر في هذا المجال. فقد خصص نحو 350 مليار روبل لتطوير الذكاء الاصطناعي التوليدي في عام 2026، كما جمع البنك مجموعة من الروبوتات الشبيهة بالبشر يتصدرها الروبوت الأول الشبيه بالإنسان Grin، ويعمل على بناء بنية تحتية حول وكلاء الذكاء الاصطناعي. وبحسب تقدير Gref الذي أعلنه في منتدى PMEF، تدخل روسيا ضمن الدول الخمس الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، وتتأخر عن الصين بستة إلى ثمانية أشهر فقط، والسبب الرئيسي لهذه الفجوة هو نقص القدرات الحاسوبية وليس نقص الأفكار.