SpaceX: ما الذي يكمن وراء أكبر طرح عام أولي في التاريخ

في يونيو 2026، أجرت SpaceX أكبر طرح عام أولي للأسهم في التاريخ العالمي. استطاعت شركة إيلون ماسك جمع أكثر من 85 مليار دولار، متجاوزة بذلك الرقم القياسي السابق لشركة أرامكو السعودية (29.4 مليار دولار) بنحو ثلاثة أضعاف.

شهد الطرح إقبالاً هائلاً من المستثمرين، حيث فاق حجم الطلبات المقدمة حجم الطرح بنحو 3.5 إلى 4 مرات (250 مليار دولار). وفي اليوم الثالث من التداول، ارتفع سعر سهم SpaceX إلى 218.98 دولار مقارنة بسعر الطرح البالغ 135 دولاراً (بزيادة 62%)، لتتجاوز القيمة السوقية للشركة 2.5 تريليون دولار.

لماذا الآن؟

على مدى سنوات طويلة، أكد إيلون ماسك أنه لا ينوي تحويل SpaceX إلى شركة مساهمة عامة قبل أن تصبح الرحلات إلى المريخ منتظمة. لكن الاستراتيجية تغيرت في الأشهر الأخيرة.

كان من الأسباب المهمة توجه الشركة نحو الذكاء الاصطناعي. فبعد الاندماج مع xAI وإبرام سلسلة من الصفقات الكبرى في قطاع الذكاء الاصطناعي، بدأت SpaceX فعلياً في التحول ليس فقط إلى شركة فضاء، بل أيضاً إلى مزود للبنية التحتية الحاسوبية.

تعلن الشركة عن خطط لبناء قدرات حاسوبية ضخمة ومراكز بيانات للذكاء الاصطناعي (بما في ذلك في الفضاء). وبحسب تقديرات SpaceX نفسها، قد يصل السوق المحتمل لهذه الخدمات إلى عشرات التريليونات من الدولارات. يتطلب تنفيذ مثل هذه المشاريع حجماً هائلاً من رأس المال، وقد أتاح الطرح العام الأولي جمع الأموال دون أعباء ديون إضافية.

أما العامل الآخر المهم الذي حدد سرعة الطرح، فهو حرص SpaceX على الدخول إلى البورصة قبل مطوري الذكاء الاصطناعي OpenAI وAnthropic، اللذين يستعدان أيضاً لطرح أسهمهما.

ولم يخلُ الأمر من العامل السياسي: حيث تشير Bloomberg، إلى أنه كان من المهم بالنسبة لماسك طرح الشركة للاكتتاب العام قبل الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة (نوفمبر 2026).

من أين تأتي هذه الثقة لدى المستثمرين؟

مع طرحها للاكتتاب العام، اضطرت SpaceX إلى الكشف عن بياناتها المالية: فقد بلغت إيرادات الشركة بنهاية عام 2025 نحو 18.7 مليار دولار، فيما اقتربت خسائرها الصافية من 5 مليارات دولار. وهذا يعني أن السوق يقيّم الشركة بنحو 100 ضعف إيراداتها السنوية عند قيمة سوقية تتراوح بين 2 و2.5 تريليون دولار. وللمقارنة: يتم تداول Tesla بمضاعف يبلغ نحو 17 ضعف الإيرادات، بينما تُقيّم العديد من كبرى شركات التكنولوجيا بمضاعفات أقل من ذلك.

في الوقت نفسه، لا يزال نموذج أعمال SpaceX الحالي متنوعاً إلى حد كبير. ويتمثل المحرك الرئيسي للنمو اليوم في خدمة الإنترنت الفضائي Starlink، التي تضاعف عدد مستخدميها نحو 4 مرات خلال العامين الماضيين. وفي المقابل، لا تزال البرامج الفضائية ومشاريع الذكاء الاصطناعي تتطلب استثمارات ضخمة: فقد تجاوزت خسائر قطاع الذكاء الاصطناعي وحده 6 مليارات دولار في عام 2025.

ومع ذلك، لم يثنِ هذا المستثمرين عن المضي قدماً. فالسوق في الواقع لا يقيّم النتائج المالية الحالية لـ SpaceX، بل مكانتها المحتملة بعد خمس إلى عشر سنوات. وهكذا، يتوقع بعض المحللين بحلول عام 2030 أن تتجاوز إيرادات الشركة 200 مليار دولار.

دور Elon Musk

يمثل عامل منفصل شخصية Elon Musk نفسه. فقد جعله الطرح العام الأولي القياسي أول تريليونير رسمي بالدولار في التاريخ.

بالنسبة للعديد من المستثمرين، لم تعد أسهم SpaceX مجرد رهان على الأداء الحالي للشركة، بل أصبحت رهاناً على قدرة Musk على تنفيذ مشاريع تبدو في البداية طموحة بشكل مفرط أو حتى خيالية.

لهذا السبب بالتحديد، يتحدث العديد من المحللين عن وجود ما يُعرف بـ"علاوة Musk" - وهي تقييم إضافي يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل المشاركة في مشاريعه.

ما الذي يحدث للأسهم بعد الطرح العام الأولي

بعد الأيام الأولى من النمو المحموم، بدأت مرحلة التصحيح: حيث يقوم جزء من المستثمرين بجني الأرباح، وفي النهاية خسرت الأسهم نحو 10% خلال آخر يومي تداول.

يخلق هيكل الطرح تقلبات إضافية. فقد طُرح في التداول الحر في البداية نحو 4% فقط من أسهم الشركة، لكن دخول حصص المستثمرين الأوائل وموظفي الشركة إلى السوق لاحقاً قد يضيف مزيداً من الحركة في الأسهم.

في الوقت نفسه، من المهم الأخذ في الاعتبار أنه بعد 15 يوماً فقط من بدء التداول، يمكن لـ SpaceX التأهل للإدراج في مؤشر Nasdaq-100 بفضل تغيير قواعد البورصة. وبمجرد حدوث ذلك، ستضطر بعض الصناديق إلى شراء أسهم الشركة تلقائياً. وتشير التقديرات إلى أن نحو 30% من الأسهم المتداولة بحرية قد تصبح في أيدي هؤلاء المستثمرين السلبيين خلال الأسابيع المقبلة.

ما الذي يعنيه الطرح العام الأولي لشركة SpaceX بالنسبة للسوق

أظهر الطرح العام الأولي لشركة SpaceX أن المستثمرين مستعدون لتمويل حتى الشركات المكلفة للغاية والخاسرة، إذا كانوا يؤمنون بمشاريع المستقبل التي تعلن عنها. ومع الطرح الوشيك في البورصة لشركتي OpenAI وAnthropic، يمكن القول إننا أمام تشكّل جيل جديد من عمالقة التكنولوجيا المبنية حول طفرة الذكاء الاصطناعي. وبحسب التقديرات، قد تصل القيمة السوقية الإجمالية لهذه الشركات الثلاث بعد الطرح إلى 3.6 تريليون دولار.

لكن السؤال الرئيسي يكمن في مدى سرعة قدرة SpaceX على تلبية توقعات المستثمرين. اليوم تُقيّم الشركة بتريليونات الدولارات مع خسائر بمليارات الدولارات، لذا ستعتمد ديناميكية الأسهم المستقبلية على قدرة الشركة على إظهار معدلات نمو حقيقية في ظل وضع اقتصادي كلي معقد وقدوم رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي لا ينوي في الوقت نفسه تخفيف السياسة النقدية.