SpaceX: что скрывается за крупнейшим IPO в истории

Выходя на биржу, SpaceX была вынуждена раскрыть свою отчетность: по итогам 2025 года выручка компании составила $18,7 млрд, а чистый убыток приблизился к $5 млрд. Получается, что при капитализации около $2–2,5 трлн рынок оценивает компанию почти в 100 годовых выручек. Для сравнения: Tesla торгуется примерно с мультипликатором около 17 выручек, а многие крупнейшие технологические компании — еще дешевле.

При этом текущий бизнес SpaceX остается весьма неоднородным. Основным драйвером роста сегодня является спутниковый интернет Starlink, число пользователей которого за последние два года увеличилось почти в 4 раза. В то же время космические программы и проекты в сфере ИИ продолжают требовать огромных инвестиций: только убытки ИИ-направления в 2025 году превысили $6 млрд.

Тем не менее инвесторов это не остановило. Фактически рынок оценивает не нынешние финансовые результаты SpaceX, а ее потенциальное положение через пять-десять лет. Так, некоторые аналитики к 2030 году прогнозируют выручку компании свыше $200 млрд.

Роль Илона Маска

Отдельный фактор — личность самого Илона Маска. Рекордное IPO сделало его первым в истории официальным долларовым триллионером. 

Для многих инвесторов акции SpaceX стали не столько ставкой на текущие показатели компании, сколько ставкой на способность Маска реализовывать проекты, которые первоначально кажутся чрезмерно амбициозными или даже фантастическими.

Именно поэтому многие аналитики говорят о существовании своеобразной «премии Маска» — дополнительной оценки, которую инвесторы готовы платить за участие в его проектах.

Что происходит с акциями после IPO

После первых дней ажиотажного роста началась коррекция: часть инвесторов фиксирует прибыль, и в итоге за последние два торговых дня акции теряют около 10%. 

Дополнительную волатильность создает структура размещения. В свободном обращении первоначально оказалось лишь около 4% бумаг компании, но в дальнейшем выход на рынок пакетов ранних инвесторов и сотрудников компании может добавить движения в акциях.

Одновременно с тем важно учесть, что уже через 15 дней после начала торгов SpaceX может претендовать на включение в индекс Nasdaq-100 благодаря изменению правил биржи. После того, как это произойдет, некоторые фонды будут вынуждены автоматически покупать акции компании. По оценкам, уже в ближайшие недели около 30% свободно обращающихся акций могут оказаться в руках таких пассивных инвесторов.

Что IPO SpaceX означает для рынка

IPO SpaceX показало, что инвесторы готовы финансировать даже крайне дорогие и убыточные компании, если верят в декларируемые ими проекты будущего. С учетом скорого выхода на биржу OpenAI и Anthropic можно говорить о формировании нового поколения технологических гигантов, построенных вокруг бума ИИ. По оценкам, совокупная капитализация этих трех компаний после размещений может достичь $3,6 трлн.

Однако главный вопрос заключается в том, насколько быстро SpaceX сможет оправдать ожидания инвесторов. Сегодня компания оценивается в триллионы долларов при миллиардных убытках, поэтому дальнейшая динамика акций будет зависеть уже от способности бизнеса демонстрировать реальные темпы роста на фоне непростой макроэкономической ситуации и прихода нового главы ФРС, который тем временем не намерен смягчать денежно-кредитную политику.