هذا النص ترجمة آلية من Русский. أُعدّت بواسطة الذكاء الاصطناعي وقد تحتوي على أخطاء.
اقرأ النص الأصلي →ردود الفعل المتسلسلة: تأخر المدفوعات يشل الأعمال الروسية
أصبح تأخر المدفوعات المشكلة الرئيسية لـ39% من الشركات الروسية في الربع الثالث من عام 2025. نستعرض أسباب تزايد المديونيات، ودور التمويل الحكومي، واستراتيجيات بقاء الشركات في ظل أزمة السيولة.
ملخص بالذكاء الاصطناعي
واجهت الشركات الروسية ارتفاعاً حاداً في حالات عدم السداد في الربع الثالث من عام 2025 - حيث اعتبرت 39% من الشركات أن هذه هي المشكلة الرئيسية. وكان السبب هو نقل التمويل من الموازنة للطلبات الحكومية إلى بداية العام، مما أطلق سلسلة من ردود الفعل المتتالية لتأخير المدفوعات في جميع أنحاء الاقتصاد. وكرد فعل، انتقلت 68% من الشركات إلى التقشف الصارم، حيث خفضت النفقات على الموظفين والتطوير بدلاً من الاستثمار في النمو.
موسمية أم خلل نظامي؟
تحدث حالات التعثر في السداد عندما لا تتلقى شركة ما مستحقاتها المالية من شركة أخرى مقابل سلع أو خدمات سبق تقديمها. على سبيل المثال، قد ينفذ مقاول مهمة موكلة إليه، لكن الجهة المتعاقدة تؤخر الدفع لأنها بدورها لم تتلق مستحقاتها من عملائها أو من الموازنة. وهكذا تبدأ سلسلة متعاقبة من ردود الفعل: تتوقف الأموال عن التدفق، وتواجه كل حلقة تالية في الاقتصاد أزمة سيولة.
ازداد تأثير حالات التعثر في السداد على قطاع الأعمال بشكل ملحوظ خلال الربع الثالث من عام 2025. فقد أشار 39% من الشركات التي استطلع РСПП آراءها إلى عدم وفاء الشركاء بالتزاماتهم باعتباره المشكلة الرئيسية. وتؤكد المقارنة مع العام الماضي جزئياً فرضية الموسمية (ففي الربع الثالث من عام 2024، اعتبرت 36.6% من الشركات تعثر الأطراف المتعاقدة في السداد المشكلة الأساسية للأعمال). لكن الارتفاع الحالي بمقدار 12 نقطة مئوية (من 27% إلى 39%) خلال ربع واحد يبدو حاداً بشكل غير طبيعي. فما السبب؟
أحد العوامل الرئيسية يتعلق بالموازنة. فقد نقلت وزارة المالية التمويل النشط للطلبيات الحكومية إلى بداية عام 2025. ونتيجة لذلك، واجه العديد من المقاولين في الخريف، وخاصة في قطاع المشاريع الصغيرة والمتوسطة، تأخيرات في المدفوعات من الشركات الحكومية. وحتى مع الأخذ في الاعتبار العامل الموسمي، فإن السرعة غير المسبوقة لتزايد حالات التعثر في السداد لا تشير إلى تقلب دوري، بل إلى خلل نظامي. لقد شكّل تأجيل النفقات من الموازنة عاملاً محفزاً كشف عن هشاشة سلاسل التسويات ومدى اعتمادها على دورة التمويل الحكومي.
سياق الأزمة: تراجع الطلب والقروض لا تنقذ الموقف
نادراً ما تأتي حالات التعثر في السداد منفردة. فهي تسير جنباً إلى جنب مع "معوقات النمو" الأخرى. ففي المرتبتين الثانية والثالثة من قائمة المشكلات التي رصدها РСПП، بنسب 34% و32% على التوالي، يأتي "تراجع الطلب" و"نقص رأس المال العامل". وهكذا تتشكل حلقة مفرغة: يتراجع الطلب، وتنخفض الإيرادات، وتعجز الشركات عن سداد مستحقات الأطراف المتعاقدة معها، بينما يضطر هؤلاء بدورهم، في محاولة للتوفير، إلى مزيد من تقليص الطلب.
في هذا السياق، يلاحظ أن الشركات باتت تشكو بدرجة أقل من صعوبات الحصول على القروض: ففي حين اعتبر أكثر من 30% من الشركات عدم توفر التمويل مشكلة في الربع الثاني، انخفضت هذه النسبة إلى 16% فقط في الربع الثالث. تتحسن إمكانية الحصول على القروض تدريجياً، مما يخفف من حدة التوتر.