29% من الشركات تسجل خسائر: الخسائر المؤسسية تبلغ 7.5 تريليون روبل

لماذا نمت الخسائر أسرع من تباطؤ الاقتصاد

يعكس ارتفاع الخسائر الإجمالية للشركات الروسية من 4 تريليونات روبل في عام 2023 إلى 7.5 تريليون روبل في 2025 تراجعاً منهجياً في هوامش الربح: فالتكاليف ترتفع أسرع من الإيرادات، بينما تظل إمكانيات رفع الأسعار محدودة بفعل الطلب. ويزيد الضغط تقلص الإقراض: ففي الربع الأول من عام 2025 انخفض حجم القروض للاقتصاد بنحو 680 مليار روبل، وفي نوفمبر تراجعت القروض الممنوحة للشركات والأفراد العاملين لحسابهم الخاص بنحو 29% مقارنة بالشهر السابق. وخلال الأشهر الأولى من العام، بلغت الزيادة في محفظة القروض المؤسسية نحو 1%، وهو ما يعني ركوداً فعلياً. ويحرم محدودية الوصول إلى التمويل الشركات من إمكانية التوسع وخفض التكاليف عبر وفورات الحجم، مما يزيد الضغط على الربحية.

كانت الصناعات التحويلية الأكثر تضرراً. فقد تباطأت وتيرة نمو الإنتاج الصناعي في عام 2025 بشكل ملحوظ مقارنة بعام 2024، بينما واجهت المؤسسات ارتفاعاً متزامناً في بنود النفقات الرئيسية. تضغط التكلفة المرتفعة للقروض على الأرباح، وارتفعت أسعار الخدمات اللوجستية والمكونات المستوردة، وأضيف إلى ذلك نقص في الكوادر. وفقاً لبيانات Rosstat، ارتفعت الأجور الاسمية في عام 2025 بأكثر من 12%. ولتوظيف الموظفين والاحتفاظ بهم، اضطرت الشركات للدخول في سباق الأجور ورفع كتلة الأجور. وهذا يعني أن جزءاً من الأرباح ذهب لزيادة نفقات الموظفين، مما خفض الربحية بشكل إضافي. ونتيجة لذلك، سجلت حتى الشركات الكبرى خسائر، بما في ذلك KamAZ وT Plus وDVMP. هذه أعمال تحتاج دائماً إلى أموال ضخمة: مصانع ومعدات وعربات وسفن وصيانة ووقود وبنية تحتية — كل شيء مكلف ويتطلب استثمارات مستمرة. لا يمكن خفض هذه النفقات بسرعة، حتى لو انخفض الطلب. وعندما تكون القروض باهظة وتتراجع الإيرادات، تتحول الأرباح بسرعة إلى خسائر.

في قطاع الاستخراج، يُعد تصدير الطاقة المصدر الرئيسي للإيرادات. في عام 2025 انخفضت إمدادات النفط والمنتجات النفطية بعدة نقاط مئوية، وتراجع إجمالي الصادرات الروسية بنحو 3.7% على أساس سنوي. وجاءت ضربة إضافية من الأسعار: خلال عام 2025 استقر خام Brent في المتوسط عند نحو 68-72 دولاراً للبرميل، وبحلول نهاية العام انخفض إلى 62-64 دولاراً، أي أقل بنحو 15% من العام السابق. وبيع النفط الروسي Urals بخصم متزايد مقارنة بـ Brent: في نهاية عام 2025 بلغ الخصم 20-25 دولاراً للبرميل، وفي فترات معينة انخفض سعر Urals إلى 36-40 دولاراً للبرميل في موانئ التصدير، وفقاً لـ Argus. وهذا خفض بشكل إضافي الإيرادات بالعملة الأجنبية لشركات النفط الروسية.

في الوقت نفسه، تعزز الروبل بشكل ملحوظ مقابل الدولار في عام 2025: انخفض السعر من نحو 113.7 روبل في 1 يناير 2025 إلى حوالي 79.0 روبل في 1 يناير 2026 (تعزيز بنحو 30% خلال العام). وهذا يعني أن الصادرات بالدولار أدرت روبلات أقل بكثير عند تحويل العملة. كل هذا معاً: انخفاض الإمدادات، والأسعار المنخفضة، والروبل القوي، يقلص الإيرادات بالروبل لشركات الاستخراج ويزيد تكاليفها تحت ضغط العقوبات.