比特币站在十字路口：回调还是新周期的开始

红色十月与动荡十一月

在经历了年初以来几乎不间断的上涨后,比特币长期以来首次 感受到了 高位回落。11月4日上午,其价格跌破104,000美元——创下三周以来的最低点,较前一日水平下跌近6%。以太坊在24小时内下跌超过11%,加密货币市场总市值缩水至3.45万亿美元。

对于一个此前持续上涨、令投资者欢欣鼓舞的市场而言,这次下跌颇为意外。问题在于:这究竟是趋势反转的开始,还是下一轮急剧上涨前的短暂停顿?

机构入场季:当基金成为玩家

当前最重要的变化是——比特币已成为正式且被认可的资产。如果说过去主要是爱好者关注它,那么从2024年起,大型基金开始将其纳入投资组合。现在人们可以像购买普通股票一样,通过交易所的专门基金(ETF)购买比特币。

这些基金成为推动增长的关键驱动力之一:2024年全年,比特币ETF的累计资金流入达到近60亿美元。但在2025年10月和11月初,趋势发生了变化。根据Farside Investors的数据,10月16日比特币ETF净流出5.309亿美元,11月3日又流出1.87亿美元。

机构投资者通常行事理性:减仓往往预示着对市场回调的预期。与此同时,以太坊ETF也出现资金外流(净流出1.36亿美元),而Solana基金则呈现相反态势,录得约7000万美元的资金流入——投资组合重构的迹象十分明显。

暴跌与恐慌:数十亿美元爆仓与恐惧指数

由于比特币及其他加密货币价格下跌,市场出现大规模强制平仓,进一步加剧了跌势。受损最严重的是那些借贷加杠杆买入、押注上涨的投资者。系统自动清算了价值14亿美元的资产以偿还债务。大规模爆仓不仅仅是技术性效应,更是恐慌情绪的加速器。它们形成雪崩式下跌:头寸被强制平仓,流动性收缩,资产价格急速下坠。

衡量交易者情绪的专业指数已跌至21点,达到"极度恐惧"水平(满分100分)。这是自去年10月以来的最低点。因此,投资者纷纷抛售所有风险资产,将资金转移至稳定币避险,毕竟除此之外也难以快速退出市场。

不容忽视的风险

然而,市场平衡依然脆弱:

• 美国利率政策的不确定性持续存在。货币政策缺乏宽松信号,降低了投资者对风险资产的兴趣。
• 机构资金外流。如果这种趋势持续,市场将收到趋势转变的信号。
• 基础设施故障。DeFi仍是薄弱环节。
• 长期恐慌可能转化为冷漠,使市场陷入惰性,阻碍复苏进程。

喘息之机,而非崩盘

比特币当前的下跌并非周期终结,更像是2024-2025年快速上涨后的喘息调整。市场进入反思阶段:部分资金撤出,部分转向其他资产,而大型机构投资者则在等待新的宏观信号。

对投资者而言,这是需要谨慎的时期。市场仍有活力,但处于紧张状态。如果机构资金重新流入,比特币将迅速反弹至11.5万-12万美元。若非如此,我们将面临9.5万-10.5万美元区间的长期盘整。

加密货币已不再是爱好者的玩物,如今它是面向广泛投资者的金融工具。然而,其价格波动不仅取决于全球经济,还受制于市场内部因素:流动性不足、高波动性以及大规模清算。