Navegando la turbulencia económica: lecciones históricas y desafíos actuales

Un reciente artículo del financista estadounidense Ray Dalio captó nuestra atención, ya que examina la situación actual de Estados Unidos a través del prisma de su experiencia como macroinversor global y su estudio de los últimos 500 años de historia. El motivo de la publicación, simbólicamente, fueron los disturbios masivos en Los Ángeles que comenzaron en junio tras redadas migratorias a gran escala.

Dalio presenta un modelo de su libro «Principios para enfrentar el cambio del orden mundial», describiendo el «Gran Ciclo de ascenso y caída de los imperios», compuesto por seis etapas. Sostiene que Estados Unidos se encuentra actualmente en la etapa 5, caracterizada por grandes brechas de riqueza, problemas financieros y polarización política, lo que podría conducir a una guerra civil o revolución. El financista también analiza el populismo, el extremismo, la «pérdida de la verdad en los medios» y la lucha de clases como señales de una crisis inminente.

La magnitud de la carga de deuda soberana y los conflictos internos

«¿Con qué frecuencia piensas en el Imperio Romano?»: este meme viral, surgido inesperadamente en las redes sociales en 2023, nos recuerda las lecciones de la historia. Existen numerosas versiones académicas sobre la caída de Roma. Las causas más comunes incluyen: invasiones bárbaras, dificultades económicas, inestabilidad política, decadencia moral y cultural, así como epidemias y cambios climáticos.

Cabe destacar que, según la mayoría de las estimaciones, el salario militar representaba al menos la mitad de los ingresos de Roma. El gasto militar fue el mayor rubro del gasto público a lo largo de toda la historia romana. Al mismo tiempo, las necesidades de ingresos del imperio se volvieron cada vez más amplias durante los siglos III y IV d.C., a medida que la decadencia interna se hacía cada vez más evidente y los rivales externos más fuertes. Por ejemplo, el uso limitado de impuestos directos y la prevalencia de la evasión fiscal ya no podían satisfacer necesidades presupuestarias. Las Fuerzas Armadas, por su parte, se utilizaban para mantener el orden interno.

Los disturbios sociales, la inflación y las invasiones externas terminaron por agotar al Imperio Romano y, al menos en Occidente, llevarlo a su fin. Estados Unidos corre el riesgo de repetir este camino: en el año fiscal 2024, el déficit presupuestario ascendió a poco más de $1.8 billones (6,4% del PIB), mientras que los pagos de intereses sobre la deuda pública se dispararon un 29%, hasta alcanzar un récord de $1,133 billones, superando el gasto en defensa.

A mediados de 2025, la deuda pública estadounidense alcanzó los $36,6 billones, aproximadamente el 122% del PIB. Históricamente, los niveles elevados de deuda soberana suelen desembocar en crisis económicas, especialmente cuando la deuda supera el 100% del PIB. En Grecia, en 2010, una deuda del 130% del PIB provocó recesión y malestar social. Otros ejemplos incluyen Líbano (default, 2020), Sri Lanka (default, 2022) y Venezuela (hiperinflación), así como Irlanda (crisis bancaria, recesión 2010-2013) y Portugal (recesión, 2010-2014), que necesitaron asistencia financiera de la UE y el FMI para evitar el impago.

Estados Unidos, como emisor de la moneda de reserva mundial, ha evitado hasta ahora consecuencias similares, pero la confianza en el dólar se erosiona inexorablemente. El año pasado, su participación en las reservas globales cayó al 57%, el nivel más bajo en 30 años. El oro, por su parte, superó al euro y se convirtió en el segundo activo de reserva más importante del mundo.

Las medidas de emergencia de la Fed, como la flexibilización cuantitativa (QE o "impresión de dinero") durante las crisis de 2008 y 2020, evitaron el colapso del sistema financiero, pero aumentaron drásticamente la deuda y provocaron inflación de activos. La mayoría de los estudios y economistas coinciden en que Japón en la década de 1990 enfrentó una "trampa de liquidez»: la situación descrita en la economía keynesiana, cuando las bajas tasas de interés no estimulaban el crecimiento debido a las expectativas deflacionarias y otros factores. Esto llevó a la necesidad de utilizar instrumentos no convencionales de política monetaria, como el QE, tras el colapso de la burbuja especulativa (de precios de activos) en 1990. No es de extrañar que en 2025 Estados Unidos fuera excluido del "club de élite" de acreedores con la máxima calificación: Moody's se convirtió en la última de las tres principales agencias mundiales en revisar la evaluación de confiabilidad de la economía estadounidense.

En este contexto, la desigualdad de riqueza en Estados Unidos alcanzó un nivel crítico: en 2023, el 1% de la población posee el 32% de la riqueza, cifra superior a la registrada antes de la Gran Depresión (28%). Las protestas de 2020, desencadenadas por el asesinato de George Floyd, también tenían raíces económicas: el desempleo entre los afroamericanos alcanzaba el 16%, casi el doble del promedio, mientras que se observaba la mayor brecha en los niveles de desempleo entre afroamericanos y blancos en cinco años. Además, la automatización y la globalización destruyeron 6,7 millones de empleos en el sector manufacturero de Estados Unidos entre 1979 y 2019. Según los últimos datos de la Oficina Federal de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, a finales de 2024 el empleo en la industria manufacturera representaba apenas alrededor del 8% del total, en comparación con el 21% a principios de la década de 1980. Estos procesos incrementaron los ingresos de los "gerentes eficientes" y especialistas en TI, pero redujeron los ingresos de los trabajadores poco cualificados. Históricamente, las tecnologías siempre han generado brechas sociales: en la Gran Bretaña del siglo XIX, la mecanización del tejido durante la Revolución Industrial provocó protestas espontáneas de los luditas.

La participación activa en conflictos armados internacionales y la escalada de guerras comerciales ocurren en un contexto donde resulta necesario preservar el estatus de imperio. Sin embargo, históricamente las guerras comerciales también han desembocado en crisis: la Ley Smoot-Hawley de 1930, concebida como mecanismo de protección para la economía estadounidense, redujo el comercio global en casi una cuarta parte, agravando la Gran Depresión (las importaciones a Estados Unidos en pocos años se desplomaron ¡un 66%!). Si los inversionistas extranjeros continúan reduciendo sus inversiones en bonos del Tesoro estadounidense debido a la incertidumbre comercial y política, esto podría elevar el costo del endeudamiento y desestabilizar la economía estadounidense.

Orden global: el declive de Estados Unidos puede traer a Rusia beneficios geopolíticos y económicos

En primer lugar, el debilitamiento de Estados Unidos permitirá a Rusia promover con mayor vigor sus intereses en Europa del Este (restablecimiento del suministro energético y cuestiones de seguridad nacional), en Medio Oriente (cooperación técnico-militar, desarrollo del corredor Norte-Sur, fortalecimiento de la influencia en la OPEP+) y en Asia Central (integración económica en el marco de la UEEA). Por ejemplo, en Ucrania la disminución de la influencia estadounidense ya está otorgando a Rusia mayor libertad de acción. Más aún, Rusia puede convertirse en proveedor clave de energía en los mercados globales. En 2024, Moscú suministró un récord de 108,5 millones de toneladas de petróleo a China, superando a Arabia Saudita, y continúa reorientando sus exportaciones de gas hacia Oriente. La eliminación de sanciones o la reducción de su efectividad fortalecerá la posición de Rusia en el mercado energético. En tercer lugar, un mundo multipolar permitirá a Rusia, que ha demostrado en repetidas ocasiones su capacidad de adaptación, consolidar alianzas comerciales y tecnológicas con China, India y África.

De hecho, estamos presenciando la transición hacia un mundo multipolar, donde países como Rusia y China fortalecen alianzas regionales. China invierte activamente en producción de alta tecnología y tecnologías avanzadas, mientras su iniciativa "Un Cinturón, Una Ruta" abarca 140 países, creando rutas comerciales alternativas. El yuan digital (eCNY), cuyo volumen de transacciones se aproximó a la cifra simbólica de $1 billón, en un futuro no muy lejano podría convertirse en una alternativa real al dólar en el comercio internacional y los pagos transfronterizos.

La turbulencia económica expone las debilidades de Estados Unidos y abre oportunidades para otros actores. Sin embargo, el declive del soberano también conlleva riesgos. Una recesión global provocada por la crisis estadounidense reduciría la demanda energética, como ocurrió en 2008, cuando los precios del petróleo se desplomaron y el mercado bursátil ruso perdió cerca de $1 billón. La inestabilidad financiera podría desencadenar volatilidad del rublo, afectando las reservas y la inflación. La dependencia de Pekín también genera amenazas reales: China, como superpotencia económica, podría ejercer un dominio que convierta a Rusia en socio menor. Finalmente, la política impredecible de Estados Unidos en tiempos de crisis podría intensificar las tensiones en regiones donde los intereses rusos y estadounidenses se cruzan.

Rusia puede aprovechar las oportunidades geopolíticas y económicas, pero debe minimizar los riesgos de una desaceleración en la economía mundial y la dependencia de otros actores regionales. La cooperación en igualdad de condiciones y las reformas internas orientadas al crecimiento económico y la reducción de las brechas sociales serán clave para la estabilidad en el nuevo mundo multipolar.