Las personas se declaran en quiebra más a menudo, las empresas menos: qué revelan los mapas de deuda sobre las regiones en 2025

En 2025, las personas físicas se declararon en quiebra un tercio más que el año anterior, mientras que las empresas lo hicieron casi una cuarta parte menos. A primera vista, parecen tendencias opuestas. En realidad, son dos reacciones institucionales ante una misma presión de endeudamiento. Según datos de Fedresurs¹, los tribunales declararon en quiebra a casi 568.000 ciudadanos frente a los 432.000 del año anterior, mientras que los procedimientos concursales corporativos fueron 6.477 frente a 8.561, la cifra más baja en diez años de observación. Si no prestamos atención a los datos bancarios, las cifras resultan confusas, cuando en realidad: la deuda vencida de las personas físicas creció casi un 29% durante ese mismo año, y la corporativa un 14%. La presión financiera en ambos sectores es comparable. Lo que difiere son los canales a través de los cuales se refleja en las estadísticas de quiebras.

En el caso de los ciudadanos, la deuda acumulada creció menos del 1% en un año: la concesión de nuevos créditos se contrajo drásticamente. Según estimaciones de Frank RG, en 2025 se concedieron 9,89 billones de rublos, la cifra más baja en seis años y un 25,6% menos que el año anterior². Al mismo tiempo, la calidad de la cartera se deterioró: el Banco de Rusia atribuye el aumento de la deuda vencida a que "está condicionado por el deterioro en la calidad del servicio de los créditos concedidos desde finales de 2023", cuando los bancos expandieron el crédito a tipos elevados y captaron prestatarios con menor capacidad de pago³. La deuda acumulada en 2023-2024 pasa cada vez más a la categoría de problemática, sin que se amplíe la cartera.

Jóvenes insolventes: un mecanismo institucional, no una crisis generacional

La principal sorpresa en los datos sobre personas físicas es la composición por edades. Según datos de Intel Kollekt, la proporción de insolventes menores de 25 años pasó del 1,5% en 2023 al 14% a finales de 2025⁴: un cambio de diez veces en dos años. La hipótesis de una "juventud sobreendeudada" no explica este fenómeno: el sobreendeudamiento se forma gradualmente; un cambio tan brusco no es consecuencia de una mayor carga de deuda, sino de la modificación de las reglas de acceso al procedimiento.

En agosto de 2024, la Ley Federal № 282-ФЗ amplió los parámetros de la quiebra extrajudicial a través de los MFC: el umbral inferior de la deuda se redujo a 25 mil rublos (desde 50 mil), mientras que el superior se elevó a 1 millón de rublos (desde 500 mil). El procedimiento es gratuito, dura seis meses y no requiere asistencia jurídica⁵; esto lo ha hecho técnicamente accesible para prestatarios con deudas pequeñas —principalmente de tarjetas de crédito y microcréditos, donde se concentra la carga de deuda de los prestatarios jóvenes⁶.

Al efecto institucional se suma el conductual. En el trabajo clásico de Gross y Souleles⁷ se identifica la reducción del estigma social del procedimiento como un factor independiente que impulsó el aumento de quiebras en Estados Unidos durante los años noventa: cuanta más gente pasa por él, menor es la barrera para los siguientes. La institución rusa ha recorrido un camino similar en diez años —de ser un procedimiento raramente utilizado a convertirse en una práctica extendida. Esto lo confirman también las observaciones del «Fondo de Protección de Deudores»: hoy la quiebra es percibida por los clientes no como un trauma, sino como una forma de salir de «los problemas constantes con cuentas embargadas, prohibiciones de salida del país, llamadas a familiares y al trabajo»⁸.

Ambos efectos —la simplificación del procedimiento y la reducción del estigma— operan de manera uniforme en todo el país. En los datos nacionales, no es posible aislar la contribución específica de la presión financiera. Esto sí puede rastrearse a nivel regional: bajo un mismo contexto institucional, la presión real de la deuda varía entre regiones.

Las regiones con mayor frecuencia de procedimientos por cada 100 mil habitantes —República de Altái, Osetia del Norte-Alania, Adiguesia, óblast de Oremburgo, krai de Altái, óblast autónomo Judío, óblast de Omsk, Kalmukia— no lideran en volumen de cartera crediticia. Lo que las une es otra cosa: una elevada carga de deuda sobre los ingresos y una proporción notable de morosidad.

La deuda en relación con el salario medio anual refleja la carga real del servicio, no el tamaño de la cartera. En la parte superior se encuentran Tuvá, Kalmukia, Adiguesia, Baskortostán, Udmurtia, el krai de Krasnodar, la óblast de Novosibirsk, Buriatia y Chuvasia. Los territorios ricos en recursos del Norte y el Lejano Oriente, con las carteras más grandes per cápita, no aparecen aquí: las elevadas sumas nominales quedan compensadas por salarios igualmente altos.

Por proporción de deuda vencida⁹ destacan de forma constante las repúblicas del Cáucaso Norte: Ingusetia, Daguestán, Chechenia, Osetia del Norte-Alania, Karacháyevo-Cherkesia y Kabardino-Balkaria. Esta jerarquía se reproduce en los datos del Banco de Rusia año tras año: se trata de un fenómeno estructural de larga data en los mercados crediticios locales, no de un efecto cíclico de 2025.

El número de quiebras y la proporción de deuda vencida se distribuyen de manera desigual entre las regiones: las repúblicas del Cáucaso registran una alta proporción de deuda vencida con una frecuencia moderada de quiebras, mientras que varias regiones de Siberia, el Sur y el Volga muestran el patrón inverso. No se trata de una contradicción, sino del reflejo de que ambos indicadores describen partes distintas de un mismo proceso.

Un deudor con pagos vencidos tiene varias trayectorias posibles: reestructuración, cobranza mediante agencias o el FSSP, quiebra extrajudicial en el MFC o judicial en arbitraje. La distribución por regiones es heterogénea. Según datos de Sberbank, en el primer trimestre de 2026 el Banco Territorial del Suroeste resolvió de manera extrajudicial 5.700 deudas de clientes¹⁰ —el máximo del país—, mientras que alrededor del 65% de su cartera problemática corresponde a regiones del Cáucaso Norte. Una parte significativa de la deuda se cierra en negociaciones con el banco, sin llegar ni al procedimiento formal ni a los agentes judiciales.

Una alta frecuencia de quiebras en una región significa que una parte considerable de la deuda problemática ya ha pasado por el canal formal; una alta proporción de deuda vencida indica que un volumen comparable aún espera resolución. Las regiones con alta proporción de deuda vencida y baja frecuencia de quiebras no son mercados más sanos, sino mercados con una mayor reserva de deuda problemática sin procesar. Parte de ella se cerrará mediante reestructuraciones y cobranzas, y otra parte —tarde o temprano— se reflejará en las estadísticas de procedimientos de quiebra.

Sector corporativo: la quiebra se ha vuelto irracional

En el caso de las empresas opera otra lógica. La reducción del número de procedimientos concursales ante el aumento de la deuda vencida no es un saneamiento, sino una renuncia consciente de los acreedores a la liquidación formal. Kommersant, citando a participantes del mercado, ofrece una estimación¹¹: los acreedores no garantizados recuperan en promedio entre el 6% y el 8% de sus acreencias en una quiebra corporativa. Con semejante tasa de recuperación, iniciar el procedimiento simplemente no resulta rentable.

Esto lo confirma también el Banco de Rusia. El regulador señala¹² el aumento de la proporción de deudores con un coeficiente de cobertura de intereses (ICR) inferior a 3 entre las mayores empresas, registra "elevados riesgos crediticios" e indica que los bancos recurren activamente a la reestructuración. El beneficio operativo de una parte significativa de las grandes empresas no cubre los gastos financieros con un margen sólido, y el sistema financiero responde a esto no con castigos contables, sino con prórrogas.

Banerjee y Hofmann en su trabajo sobre empresas zombis describen¹³ la misma lógica: al banco no le conviene reconocer pérdidas, porque el reconocimiento exige provisiones y castigo de capital; la reestructuración mantiene el crédito en su categoría de calidad vigente y posterga el reconocimiento de la pérdida. En el caso japonés de los años noventa el mecanismo funcionaba con tasas cero; en la Rusia de 2025 el entorno es inverso, pero la lógica es la misma. La elevada tasa de referencia aumenta el número de empresas con cobertura insuficiente de gastos financieros, y el banco elige entre constituir provisiones adicionales sobre sus créditos o prorrogarlos. Albuquerque y Mao con datos de la OCDE demostraron¹⁴que en la fase de endurecimiento de la política monetaria los bancos eligen sistemáticamente lo segundo. Los datos rusos siguen la misma lógica: crecimiento de la deuda problemática empresarial de casi el 14% mientras el número de procedimientos concursales se reduce casi una cuarta parte.

La geografía de las quiebras y la geografía de la morosidad empresarial no coinciden. Los líderes en frecuencia de quiebras por cada 10 mil organizaciones son: Kabardino-Balkaria, YANAO, Magadán, Ingusetia, Moscú (óblast), Yugra, Komi, Tver, Karacháyevo-Cherkesia y Sajalín. Los líderes en proporción de deuda vencida son: Distrito Autónomo de Nenetsia, Daguestán, Kabardino-Balkaria, Ingusetia y Karacháyevo-Cherkesia. Apenas hay coincidencias. La explicación es concreta: al procedimiento llegan predominantemente empresas pequeñas sin poder de negociación y sin ofertas de reestructuración; la deuda problemática se concentra en carteras con grandes deudores, precisamente esas empresas con ICR inferior a 3 con las que los bancos trabajan en régimen de prórroga.

El mapa de deuda empresarial sobre PBR arroja un tercer grupo de regiones: Chukotka, Leningrado, Moscú, Kaliningrado, Kamchatka, Krasnodar, Jabárovsk y Tula. La composición es mixta: regiones con grandes empresas exportadoras y de infraestructura, y territorios donde incluso una deuda moderada genera una ratio elevada debido al reducido tamaño de la economía regional. Por sí misma, una deuda alta sobre PBR no dice nada sobre la proporción de créditos problemáticos dentro de ella.

La relación entre los fondos empresariales en cuentas y depósitos respecto a la deuda bancaria muestra el colchón de liquidez frente a las obligaciones¹⁵. En un año, la deuda empresarial con los bancos creció un 7%, mientras que los fondos en cuentas y depósitos aumentaron apenas un 4,7%. Las reservas se reducen más rápido de lo que crecen las obligaciones.

Un mismo entorno, dos desenlaces

Balance de 2025: las estadísticas de quiebras en ambos sectores han dejado de ser un indicador significativo de la presión financiera. En el caso de los particulares, el aumento mezcla el deterioro real de la situación de los deudores con la simplificación del procedimiento en 2024 y la normalización plurianual de la institución. En el empresarial, la reducción del número de procedimientos ante el aumento de la deuda problemática no refleja la situación de las compañías, sino la decisión de los bancos de sustituir la liquidación por la reestructuración.

Detrás de la parte corporativa de esta estadística se oculta una carga diferida. Cada reestructuración traslada el reconocimiento de pérdidas al futuro, pero no elimina la raíz del problema: una empresa cuyo beneficio operativo no alcanza para cubrir el servicio de la deuda con una tasa de referencia elevada no empezará a ganar más por el simple hecho de suavizar las condiciones del crédito. Mientras la tasa se mantenga alta, la proporción de créditos problemáticos seguirá creciendo, exigiendo mayores provisiones y prórrogas cada vez más amplias. Este proceso tiene dos desenlaces posibles. El primero: que la tasa baje hasta un nivel en el que el beneficio operativo de las empresas deudoras comience a cubrir los gastos financieros, y la deuda vuelva gradualmente a un servicio normal. El segundo: que se agote la tolerancia bancaria hacia los créditos problemáticos, tras lo cual su reconocimiento pasará a procedimientos formales de manera abrupta. Por ahora, las estadísticas de quiebras no describen la presión sobre la economía, sino la reacción del sistema financiero ante ella, y lo hacen con un desfase que será mayor cuanto más tiempo se mantengan las tasas elevadas.