El apoyo presupuestario a la actividad inversora

Relevancia práctica y limitaciones del análisis del apoyo presupuestario

El estudio de los instrumentos de apoyo presupuestario a la actividad inversora tiene un valor no solo teórico, sino también práctico. Los resultados de la investigación pueden ser utilizados por las autoridades para la formulación de estrategias regionales, por la comunidad empresarial para la evaluación de riesgos y oportunidades, y por la comunidad científica para el desarrollo ulterior de modelos de estímulo a la inversión en el contexto de un paradigma económico cambiante.

Para evaluar el impacto del apoyo presupuestario sobre la actividad inversora en la práctica rusa, se estudiaron los datos sobre el volumen de este apoyo según diferentes líneas de financiamiento. Conviene aclarar de entrada que la identificación de los volúmenes de recursos presupuestarios destinados directamente al apoyo de las inversiones es en gran medida convencional. El apoyo a las inversiones no se realiza únicamente a través de mecanismos directos; existe además una amplia gama de mecanismos indirectos, como por ejemplo el subsidio de descuentos en productos, que permite amortizar las inversiones realizadas, lo cual también constituye un apoyo a la inversión, ya que aumenta la rentabilidad y garantiza la demanda. Por ello, cabe señalar que no se analizó la totalidad de la contribución del presupuesto federal al desarrollo, sino únicamente los mecanismos directos de subsidio a las inversiones.

Evaluación del apoyo presupuestario a la actividad inversora del sector empresarial mediante instrumentos de carácter general

En la primera etapa se estudiaron los datos sobre el apoyo presupuestario a la actividad inversora del sector empresarial mediante el uso de instrumentos de carácter general. Por instrumentos de carácter general entendemos aquellos que no están vinculados a un sector específico. Entre ellos se incluyen:

• la recapitalización del «Fondo Ruso de Desarrollo Tecnológico» (ФРП) – para la posterior concesión de préstamos a tipo preferencial destinados a la realización de proyectos de inversión;
• subsidios a organizaciones rusas para el reembolso de parte de los gastos por el pago de intereses de cupón sobre bonos emitidos en el marco de la realización de proyectos de inversión para la implementación de las mejores tecnologías disponibles;
• subsidios a entidades de crédito rusas y a la corporación estatal de desarrollo «ВЭБ.РФ» para el reembolso de los ingresos no percibidos por créditos concedidos a organizaciones industriales rusas con el fin de realizar proyectos de inversión;
• subsidios a entidades de crédito rusas para el reembolso de los ingresos no percibidos por créditos otorgados a organizaciones rusas y/o empresarios individuales para la adquisición, construcción, modernización o reconstrucción de bienes inmuebles con el fin de desarrollar actividades en el sector industrial;
• subsidios a organizaciones rusas para la cobertura financiera de los gastos de realización de trabajos de investigación científica y desarrollo experimental en tecnologías modernas en el marco de la ejecución de proyectos innovadores por parte de dichas organizaciones;
• subsidios a organizaciones rusas para el reembolso de parte de los gastos por el pago de intereses sobre créditos y/o el pago de intereses de cupón sobre bonos, captados en el marco de la realización de proyectos de inversión integrales en direcciones prioritarias de la industria civil;
• subsidios a organizaciones rusas para el reembolso de parte de los gastos por el pago de intereses sobre créditos y/o el pago de intereses de cupón sobre bonos, captados en el marco de la realización de proyectos de inversión integrales en direcciones prioritarias de la industria civil.

Durante los últimos cinco años (2021-2025), el monto total asignado a estos fines desde el presupuesto federal ascendió, según los datos de las leyes federales sobre la ejecución del presupuesto federal, a más de 211 mil millones de rublos. La tendencia anual fue irregular: el valor mínimo —9,4 mil millones de rublos— se asignó en 2021, mientras que el máximo se registró en 2024 con 93,3 mil millones de rublos.

La evaluación del impacto del apoyo presupuestario a la actividad inversora mediante instrumentos sistémicos generales se realizó comparando la dinámica del volumen de recursos presupuestarios destinados a estos fines con los principales indicadores macroeconómicos y con los indicadores generales que caracterizan la propensión a invertir (relación entre ahorro bruto y PIB, relación entre formación bruta de capital fijo y ahorro bruto, relación entre inversión en capital fijo y PIB)¹. El análisis de los datos demostró la ausencia total de correlación directa entre el apoyo presupuestario a la actividad inversora del sector empresarial mediante instrumentos sistémicos generales, tanto con los indicadores macroeconómicos como con los indicadores que caracterizan la propensión a invertir. Esto se explica por un cierto efecto de impacto diferido en el tiempo. Sin embargo, cabe señalar que la tendencia general de los principales indicadores macroeconómicos es, de todos modos, positiva.

Evaluación del apoyo presupuestario a la actividad inversora de las pequeñas y medianas empresas

El impacto del apoyo presupuestario a la actividad inversora en el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en Rusia también se analizó para el período comprendido entre 2021 y 2025. Según los datos de las leyes federales sobre la ejecución del presupuesto federal, el monto total de recursos asignados a estos fines desde el presupuesto federal durante el período analizado superó los 175 mil millones de rublos. La tendencia fue positiva en el período de 2021 a 2024. La excepción fue 2025 (29 543 955 miles de rublos): el volumen de recursos asignados al apoyo de la actividad inversora de las pequeñas y medianas empresas se redujo hasta el nivel de 2021 (30 889 738,4 miles de rublos).

Con base en los datos del Registro Único de Pequeñas y Medianas Empresas² se concluyó que aumentó la cantidad de pequeñas, medianas y microempresas durante el período analizado (5 866 703 en 2021 y 6 835 555 en 2025). Además, el valor agregado bruto generado por los sujetos de pequeñas y medianas empresas de la Federación de Rusia a precios corrientes, aumentó de 24 665,3 mil millones de rublos en 2021 a 39 303 mil millones de rublos en 2024.

Así pues, el apoyo presupuestario a la actividad inversora en el ámbito de las pequeñas y medianas empresas demuestra un efecto positivo: aumenta el valor agregado bruto generado por los sujetos de pequeñas y medianas empresas, y también se incrementa la cantidad de pequeñas y medianas empresas. Y aunque las tasas de crecimiento no son las más elevadas, la tendencia positiva indica que es necesario continuar brindando este tipo de apoyo.

La evaluación del apoyo presupuestario a la actividad inversora para el sector empresarial mostró que no es estable y que no en todos los ámbitos de la actividad empresarial genera efectos positivos evidentes. El apoyo a las pequeñas y medianas empresas demostró un impacto positivo, mientras que el apoyo a la actividad inversora mediante instrumentos sistémicos generales no mostró efectos positivos evidentes. Además, durante el análisis los autores llegaron a la conclusión de que la asignación de volúmenes de recursos presupuestarios directa y exclusivamente al apoyo de inversiones es, en gran medida, condicional. Por ello, los autores consideraron únicamente los mecanismos directos de subsidio a las inversiones de capital.