Los costos ocultos de la flexibilidad cambiaria: lecciones de la región Indo-Pacífico

En el contexto de la continua era de fragmentación geopolítica global, la hegemonía del dólar estadounidense —que desde la década de 1970 pasó del patrón oro al sistema del petrodólar— ha planteado un dilema político crítico para los países del Sudeste Asiático. 

Tras el colapso del patrón oro en 1971, Estados Unidos estableció el sistema del petrodólar mediante acuerdos con la OPEP, creando una dependencia global que por su propia naturaleza limita el margen de maniobra de la política monetaria de las economías emergentes. En consecuencia, estos países enfrentan un problema fundamental: ¿deben priorizar el fortalecimiento de las instituciones internas o permanecer atados a las volátiles exigencias de los mercados financieros mundiales? Esta vulnerabilidad estructural, que se manifiesta en una exposición constante a shocks externos, exige una reevaluación de los marcos para garantizar la estabilidad en un entorno internacional cada vez más incierto.

En el marco del proyecto π-Economy examinamos el dilema cada vez más agudo de la política monetaria, contrastando el régimen flexible de la rupia indonesia con el ancla estrictamente regulada del dong vietnamita. Esta divergencia refleja una profunda contradicción contemporánea: a medida que los países transitan de la apertura económica hacia la desglobalización estratégica, priorizan cada vez más los intereses nacionales. Mientras que las organizaciones internacionales y los bloques comerciales continúan abogando por la globalización, el creciente proteccionismo puede provocar shocks de mercado en sectores específicos e intensificar la inestabilidad económica. Aunque la fragmentación económica puede generar cambios en la estructura comercial e inestabilidad temporal, los mercados nacionales en general mantienen resiliencia frente a una desglobalización completa. Estos procesos se complican aún más por la cambiante dinámica global, incluida la trayectoria inestable del comercio entre Estados Unidos y China desde principios de 2025, lo que subraya la necesidad de una comprensión más matizada de la interdependencia económica.

La paradoja de la estabilidad: comprendiendo la divergencia

El análisis de datos trimestrales del período 2015-2024 revela una notable divergencia en la capacidad de Indonesia y Vietnam para contener la inflación subyacente. Aunque Vietnam registró un nivel promedio anual de inflación subyacente más bajo (2,10%) en comparación con Indonesia (2,92%), esta diferencia refleja disparidades estructurales más profundas en la resiliencia de las economías.

La ventaja de Vietnam está vinculada a la eficacia de su sistema de tipo de cambio flotante administrado, que funciona como un "amortiguador estructural", suavizando las fluctuaciones de precios y reduciendo el efecto traspaso del tipo de cambio (ERPT). Al mismo tiempo, Indonesia mostró una mayor volatilidad, que finalmente se intensificó hasta la devaluación de la rupia a 18 000 por dólar estadounidense en junio de 2026.

Estos resultados subrayan la diferencia entre los modelos político-económicos: Vietnam enfatiza la estabilidad del tipo de cambio y el crédito controlado, mientras que Indonesia se apoya en la credibilidad de la política monetaria mediante la regulación de la masa monetaria. En conjunto, estos diferentes mecanismos demuestran la necesidad de enfoques adaptados para mitigar los shocks externos y mantener la estabilidad de precios en un complejo entorno económico regional.

Limitando la hegemonía: factores detallados y divergencias en la política monetaria de los países emergentes de Asia

Mientras que Indonesia opera bajo un tipo de cambio flexible expuesto a la volatilidad del mercado, Vietnam utiliza una flotación administrada respaldada por intervención activa del banco central y crecimiento crediticio focalizado para suprimir los efectos traspaso del tipo de cambio (ERPT). Este "experimento natural" revela una brecha empírica crítica: mientras que la autonomía monetaria de Indonesia a menudo se ve socavada por la fuga de capitales y la hegemonía del dólar estadounidense, el escudo estructural de Vietnam parece proporcionar un mecanismo más efectivo para proteger la inflación de los shocks.

Más allá de la política monetaria general, el análisis incorpora la hipótesis del "origen granular", que determina cómo shocks específicos en empresas dominantes generan inestabilidad agregada de precios. En los países desarrollados, la concentración a nivel empresarial —cuando grandes minoristas o productores poseen un poder de fijación de precios significativo— explica una parte sustancial de las fluctuaciones inflacionarias. Sin embargo, las economías emergentes del Sudeste Asiático enfrentan un dilema estructural único: aunque la granularidad a nivel empresarial se vuelve cada vez más pronunciada, a menudo queda eclipsada por la influencia predominante de los shocks macroeconómicos. En consecuencia, los responsables de políticas en Indonesia y Vietnam deben resolver un doble desafío: equilibrar el poder de fijación de precios a nivel micro con la estabilidad macroeconómica en economías cada vez más complejas.

El contexto geopolítico más amplio complica aún más la tarea de estabilización, ya que la hegemonía del dólar estadounidense exige sincronizar las tasas de interés internas con la política de la Reserva Federal de Estados Unidos para mitigar la fuga de capitales. Esta dependencia obliga a los bancos centrales de los países del EEE (Espacio Económico Europeo) a priorizar la defensa del tipo de cambio por encima de la creación de condiciones internas óptimas, lo que amplifica la volatilidad global y los riesgos asociados con la deuda denominada en dólares. Esta vulnerabilidad estructural requiere un cambio de enfoque: pasar de los ajustes de tasas de interés a corto plazo hacia la resiliencia estructural a largo plazo, que incluya integridad institucional, educación e inversiones estratégicas en transformación digital.

El camino hacia la estabilidad de precios sostenible en el Sudeste Asiático requiere algo más que simples metas de inflación. Implica una combinación de medidas orientadas a reducir la concentración a nivel empresarial y disminuir la dependencia de la infraestructura financiera global. Para Indonesia, esto sugiere la posible necesidad de complementar el enfoque de mercado con medidas estructurales más activas, similares a los modelos híbridos aplicados con éxito en Vietnam. A medida que la fragmentación geopolítica continúa poniendo a prueba los límites de la autonomía monetaria, la capacidad de las economías del Sudeste Asiático para garantizar un crecimiento inclusivo dependerá de su habilidad para alinear las realidades microeconómicas a nivel empresarial con la influencia implacable del régimen global del dólar.

Más allá de la ortodoxia monetaria: la dicotomía estructural de la inflación en Indonesia y Vietnam

Un enfoque analítico crucial de este estudio es la integración de la "explicación no monetaria de la inflación", que desafía la estricta teoría monetarista según la cual la inflación es exclusivamente un fenómeno monetario. Al enfatizar la capacidad productiva (Q) y la velocidad de circulación del dinero (V) por encima de la masa monetaria nominal (M), este enfoque demuestra que los factores estructurales y de aumento de costos —como la dinámica del mercado laboral, las disrupciones en las cadenas de suministro y las deficiencias de gobernanza— son los principales impulsores de la volatilidad de precios. En Indonesia, por ejemplo, las vulnerabilidades estructurales como la desalineación regulatoria y las externalidades ambientales en la extracción de recursos actúan como factores persistentes de inflación no monetaria que los aumentos tradicionales de tasas de interés no logran neutralizar completamente.

La dependencia de Indonesia de los recursos naturales la hace vulnerable al canal global de commodities, donde los saltos en los precios de las materias primas desencadenan una rápida inflación impulsada por costos. En contraste, el modelo económico de Vietnam, orientado a la manufactura y la inversión extranjera directa, lo hace más sensible a la demanda y oferta globales. Estos distintos canales de transmisión exigen que cualquier medida para estabilizar las expectativas inflacionarias se adapte a las particularidades de la estructura económica nacional, en lugar de basarse en una política monetaria universal.

Además, la hipótesis del "origen granular" ayuda a identificar cómo los shocks específicos que afectan a empresas dominantes pueden influir desproporcionadamente en los índices agregados de inflación. En las economías emergentes, estos shocks a nivel empresarial suelen amplificarse por la concentración de mercado, creando un amortiguador estructural que ralentiza la velocidad y efectividad de las medidas tradicionales de política monetaria. La integración del modelo SVAR (autorregresión vectorial estructural, que permite identificar shocks estructurales y separar efectos dinámicos interrelacionados) en el estudio permite aislar estos mecanismos diferenciados, demostrando que el enfoque administrativo de Vietnam potencialmente ofrece una protección más efectiva contra shocks empresariales y de oferta en comparación con los mecanismos de mercado más pasivos utilizados por Indonesia.

En última instancia, estos hallazgos demuestran que la búsqueda de estabilidad de precios en el Sudeste Asiático requiere una transición desde las metas tradicionales de política monetaria hacia una política estructural más sofisticada. Para Indonesia, los datos señalan la necesidad de complementar el enfoque de mercado con medidas estructurales más rigurosas para abordar los factores no monetarios de la inflación. A medida que la fragmentación geopolítica y la hegemonía del dólar continúan limitando la autonomía monetaria, la capacidad de las economías del Sudeste Asiático para garantizar un crecimiento inclusivo dependerá de su destreza para conciliar estas realidades estructurales detalladas con las presiones de los regímenes financieros globales.

Superando el trilema monetario: la soberanía digital como amortiguador estructural en las economías emergentes del Sudeste Asiático

Indonesia y Vietnam se encuentran en una etapa crítica para resolver los dilemas de política monetaria en medio de una acelerada fragmentación geopolítica global. En junio de 2026, Indonesia enfrenta una presión externa significativa: la devaluación de la rupia hasta 18.000 rupias por dólar estadounidense obligó al Banco de Indonesia a aumentar agresivamente la tasa de interés de referencia en 100 puntos básicos en un solo mes. Aunque la inflación se mantiene en aproximadamente 2,9% interanual, el creciente trade-off entre estabilizar el tipo de cambio y perseguir el objetivo de crecimiento económico del 6% subraya las limitaciones persistentes y los desequilibrios característicos de las economías emergentes. Esta volatilidad revela la vulnerabilidad sistémica de los países en desarrollo ante las fluctuaciones de los flujos de capital y su dependencia de las monedas de reserva mundiales.

El análisis comparativo con el enfoque más equilibrado de Vietnam, caracterizado por una gestión disciplinada del tipo de cambio y una expansión controlada del crédito, revela la necesidad de transitar desde intervenciones monetarias reactivas hacia el fortalecimiento de los fundamentos sistémicos. Para Indonesia, depender exclusivamente de los instrumentos tradicionales de tasas de interés resulta insuficiente para proteger la economía de la volatilidad cambiaria. La participación estratégica en plataformas como el Grupo de Trabajo BRICS sobre Infraestructura Pública Digital (formato de coordinación experta que desarrolla enfoques para plataformas públicas digitales e interoperabilidad digital interestatal) y la Conferencia Bancaria de ASEAN subraya que la soberanía digital se está convirtiendo en un mecanismo clave para mitigar las vulnerabilidades de las cadenas de suministro. La integración de estándares tecnológicos, incluyendo el protocolo ISO 20022 (estándar internacional de intercambio de mensajes financieros que define un formato y estructura de datos unificados para pagos y otras operaciones financieras, garantizando una transmisión de información más detallada, compatible y automatizada entre bancos y sistemas de pago) y sistemas de identificación digital basados en IA, es fundamental para construir un ecosistema de pagos transfronterizos resiliente.

A largo plazo, la resiliencia económica de Indonesia depende de su capacidad para forjar marcos de política que combinen apertura de mercado con independencia estratégica de infraestructura. Al desarrollar una estrategia de soberanía digital, el país busca transitar desde la gestión reactiva de crisis hacia el desarrollo proactivo de una arquitectura financiera menos dependiente de la inestabilidad global. La integración de herramientas avanzadas de ciberseguridad contra ataques dirigidos sofisticados (APT), junto con sistemas de pago autónomos innovadores como QRIS, ofrece un camino real hacia una mayor independencia monetaria. En un panorama global cada vez más fragmentado, el éxito económico estará determinado por arquitecturas de política que incorporen la resiliencia estructural en el núcleo del sistema digital y financiero del país.

Divergencias en la estabilidad de precios: resiliencia estructural versus volatilidad gestionada en Indonesia y Vietnam

El análisis descriptivo de los datos trimestrales sobre inflación subyacente y tasas de interés durante el período 2015-2024 reveló diferencias sustanciales entre Indonesia y Vietnam en materia de estabilidad de precios y gestión del tipo de cambio. En Vietnam, la tasa promedio anual de inflación subyacente fue de 2,10%, con una volatilidad absoluta de σ = 0,90 puntos porcentuales. En Indonesia, estos indicadores fueron más elevados: 2,92% y σ = 0,99 puntos porcentuales, respectivamente. Esto evidencia una mayor eficacia de Vietnam en contener las presiones inflacionarias subyacentes.

No obstante, el coeficiente de variación en Vietnam (CV = 0,43) supera al indicador equivalente de Indonesia (CV = 0,34), lo cual se explica por fluctuaciones más pronunciadas en relación con su propio nivel promedio de inflación, que es más bajo. Sin embargo, la combinación de una inflación promedio más alta y una mayor volatilidad absoluta en Indonesia apunta a un modelo de política monetaria más vulnerable.

Las diferencias entre ambos países también se manifiestan en los enfoques de gestión del tipo de cambio. El dong vietnamita (VND) se caracteriza por una volatilidad significativamente menor (coeficiente de variación de 4,17%) en comparación con la rupia indonesia (IDR), cuyo indicador alcanza el 6,66%. Esto permite concluir que el tipo de cambio regulado en Vietnam funciona como un mecanismo importante de protección de la economía frente a la inflación importada. En Indonesia, la mayor volatilidad del tipo de cambio refleja los riesgos asociados con un régimen de política monetaria más flexible, y confirma que la existencia de mecanismos estructurales de protección sigue siendo uno de los factores clave de resistencia de la economía ante choques inflacionarios.

Base metodológica: evaluación de la dinámica de la inflación subyacente mediante autorregresión vectorial estructural

La descomposición de la varianza empírica, realizada mediante el modelo de autorregresión vectorial estructural (SVAR), muestra diferencias fundamentales en la resiliencia macroeconómica de Indonesia y Vietnam. En Indonesia, la variabilidad de la inflación subyacente está determinada en gran medida por choques financieros externos. La política de la Reserva Federal de Estados Unidos y el efecto de traspaso del tipo de cambio a precios (ERPT) explican conjuntamente el 53,60% de la varianza del error de pronóstico. Esta dependencia de factores externos obliga al Banco de Indonesia a actuar predominantemente en respuesta a cambios en la coyuntura externa. Al mismo tiempo, la política monetaria propia, que representa apenas el 17,20% de la variación de la inflación, frecuentemente queda relegada a un segundo plano debido a la necesidad de mantener la estabilidad de la moneda nacional. Como resultado, la eficacia del régimen de metas de inflación se ve reducida.

En Vietnam se observa un panorama diferente. La economía es significativamente menos sensible a las turbulencias financieras externas. La política de regulación del tipo de cambio implementada por el Banco Estatal de Vietnam (SBV) limita el impacto de los choques externos sobre los precios internos. En estas condiciones, los principales factores de la dinámica de la inflación subyacente son los cambios en las tasas de interés internas y los choques de demanda doméstica. Este enfoque otorga al Banco Estatal de Vietnam mayor autonomía en la conducción de la política monetaria y le permite concentrarse en mantener la estabilidad de precios interna, sin destinar recursos significativos a mitigar las consecuencias de fluctuaciones bruscas del tipo de cambio y la inestabilidad de los flujos internacionales de capital.

El análisis de la función de respuesta al impulso (FRI) también muestra diferencias en la velocidad de transmisión de los efectos de la política monetaria en ambos países. En Indonesia, el impacto de las medidas monetarias se manifiesta con un retraso notable: el efecto antiinflacionario máximo se alcanza recién después de tres a seis trimestres. Esta inercia se debe en gran medida a la persistente "restricción cambiaria", que obliga al banco central a priorizar la estabilización del tipo de cambio de la rupia. En Vietnam, por el contrario, el tipo de cambio estable garantiza un mecanismo de transmisión de la política monetaria más rápido y eficaz. El impacto antiinflacionario completo de los cambios en la tasa de interés se manifiesta ya durante los primeros dos trimestres, lo que otorga al Banco Estatal de Vietnam una ventaja sustancial en la implementación de políticas contracíclicas.

La proyección de largo plazo para el período 2026-2030 confirma que estas diferencias no son temporales, sino de carácter persistente. Se espera que en Vietnam la inflación subyacente se mantenga en un nivel estable con un rango estrecho de incertidumbre en el pronóstico, lo que contribuirá a fortalecer la confianza en la política económica implementada. Para Indonesia, en cambio, se proyecta la persistencia de una volatilidad elevada y un rango más amplio de incertidumbre, dado que la economía permanece estructuralmente vulnerable a choques externos y al impacto de largo plazo del traspaso de las variaciones del tipo de cambio a los precios internos. Esto significa que, sin la implementación de reformas estructurales profundas, la estabilidad de precios en Indonesia seguirá dependiendo en gran medida de las fluctuaciones de los mercados financieros globales, más que de la eficacia de la política económica interna.

Sin embargo, los datos de corto plazo correspondientes a inicios de 2025 permiten matizar las conclusiones obtenidas. A pesar de la mayor vulnerabilidad estructural de la economía indonesia, su política monetaria logra contener exitosamente la inflación subyacente en 2,48%, ligeramente por debajo del indicador actual de Vietnam. Asimismo, se proyecta que el nivel general de inflación en Indonesia permanecerá más bajo durante todo 2025. Esto demuestra que, aunque Vietnam posee una mayor resiliencia económica de largo plazo, el conjunto de medidas vigentes en Indonesia sigue limitando eficazmente las presiones inflacionarias de corto plazo.

Garantizar la estabilidad de precios de largo plazo en los países en desarrollo del Sudeste Asiático requiere una transición desde la regulación tradicional de tasas de interés hacia una gestión más integral de los factores estructurales de la economía, capaz de considerar tanto los procesos a nivel de empresas individuales como la influencia de los flujos globales de liquidez.

El trilema monetario revelado: escudos estructurales frente a la inestabilidad del mercado en países en desarrollo de Asia

Las diferencias fundamentales en la resiliencia de la política monetaria de Indonesia y Vietnam fueron identificadas mediante un análisis comparativo basado en autorregresión vectorial estructural (SVAR), que permite aislar los factores que determinan la variabilidad de la inflación subyacente. A pesar de que ambos países enfrentan en el período pospandémico desafíos para mantener la estabilidad de precios, sus enfoques en la conducción de la política monetaria difieren sustancialmente. Indonesia aplica un régimen de mercado de metas de inflación, mientras que Vietnam utiliza un modelo híbrido con activa regulación estatal. El análisis realizado demuestra que la eficacia de estos modelos está determinada no solo por las decisiones de los bancos centrales, sino también por las particularidades de la interacción entre factores económicos internos y choques externos.

La base de estas diferencias radica en las particularidades de transmisión de los impactos externos e internos en la economía de cada país. Indonesia, cuya economía depende en gran medida del sector de materias primas, permanece especialmente sensible a las fluctuaciones de los precios mundiales de commodities, ya que sus variaciones se reflejan rápidamente en los costos internos. Vietnam, por el contrario, representa una economía manufacturera orientada a la exportación, por lo que la dinámica inflacionaria depende en mayor medida de los cambios en la demanda mundial y del estado de las cadenas globales de suministro. Estas particularidades demuestran que una política efectiva de estabilización macroeconómica no puede limitarse a la regulación de las tasas de interés. Debe considerar las fuentes específicas de vulnerabilidad características de la economía nacional de cada país.

Los resultados del análisis del modelo SVAR muestran que el sistema híbrido de regulación monetaria de Vietnam sirve como una protección más efectiva contra los shocks externos. La prioridad de mantener un tipo de cambio estable como ancla nominal y el uso de restricciones administrativas al crédito permiten al Banco Estatal de Vietnam reducir efectivamente el efecto de traspaso de las variaciones del tipo de cambio a los precios internos (ERPT), manteniendo el nivel promedio de inflación subyacente en 2,10%. Este enfoque garantiza un mecanismo controlado de transmisión de impactos externos, que reduce la influencia de las fluctuaciones de los mercados mundiales sobre los precios internos y, de este modo, sostiene la estabilidad macrofinanciera necesaria para un crecimiento económico sostenible.

A diferencia de esto, la utilización por parte del Banco de Indonesia de un régimen flexible de metas de inflación, basado predominantemente en mecanismos de mercado, hace que la economía sea más sensible a los shocks externos: su contribución alcanza el 42,99%. Aunque el sistema en sí explica el 17,20% de las fluctuaciones de la inflación subyacente, su efectividad se ve limitada por el elevado efecto de traspaso de las variaciones del tipo de cambio (ERPT). En condiciones de inestabilidad cambiaria, el banco central se ve obligado a priorizar el sostén de la rupia por encima de garantizar exclusivamente la estabilidad de precios. Como resultado, el efecto de las medidas antiinflacionarias se manifiesta con un retraso notable: el impacto máximo se alcanza recién entre el tercer y sexto trimestre. Esto reduce las posibilidades de implementar una política contracíclica y dificulta la formación de expectativas inflacionarias sostenibles a largo plazo.

La situación económica regional se complica adicionalmente por el persistente dominio del dólar estadounidense, que obliga a los bancos centrales de los países en desarrollo del Sudeste Asiático a orientarse según las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos. Hacia mediados de 2026, esta "restricción del dólar" condiciona las condiciones macrofinancieras internas a los cambios en la liquidez global, reduciendo la efectividad de la política monetaria tradicional. Los datos empíricos muestran que para economías como la de Indonesia, la regulación de las tasas de interés ya no es suficiente para compensar los shocks que llegan a través de canales financieros externos, especialmente en un contexto de intensificación de la fragmentación geopolítica e inestabilidad del sistema monetario mundial.

Alcanzar un crecimiento económico sostenible e inclusivo en condiciones de creciente inestabilidad global requiere la implementación de dos direcciones complementarias: el desarrollo de mercados financieros internos para reducir la dependencia del capital externo y la aceleración de la transformación digital, que permita disminuir la dependencia de la infraestructura financiera tradicional basada en el dólar estadounidense. Para Indonesia, esto significa la necesidad de complementar el modelo de desarrollo de mercado con medidas estructurales efectivas, utilizando, en particular, elementos selectos del modelo híbrido de Vietnam, para alinear los procesos económicos a nivel empresarial con las exigencias del sistema económico global.

Divergencia monetaria, fragmentación geopolítica e imperativos estructurales de la Asia emergente

La situación económica regional se complica adicionalmente por el persistente dominio del dólar estadounidense, que obliga a los bancos centrales de los países en desarrollo del Sudeste Asiático a orientarse según las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos. Hacia mediados de 2026, esta "restricción del dólar" condiciona las condiciones macrofinancieras internas a los cambios en la liquidez global, reduciendo la efectividad de la política monetaria tradicional. Los datos empíricos muestran que para economías como la de Indonesia, la regulación de las tasas de interés ya no es suficiente para compensar los shocks que llegan a través de canales financieros externos, especialmente en un contexto de intensificación de la fragmentación geopolítica e inestabilidad del sistema monetario mundial.

Alcanzar un crecimiento económico sostenible e inclusivo en condiciones de creciente inestabilidad global requiere la implementación de dos direcciones complementarias: el desarrollo de mercados financieros internos para reducir la dependencia del capital externo y la aceleración de la transformación digital, que permita disminuir la dependencia de la infraestructura financiera tradicional basada en el dólar estadounidense. Para Indonesia, esto significa la necesidad de complementar el modelo de desarrollo de mercado con medidas estructurales efectivas, utilizando, en particular, elementos selectos del modelo híbrido de Vietnam, para alinear los procesos económicos a nivel empresarial con las exigencias del sistema económico global.

Actualmente, los problemas internos de los países en desarrollo se agravan por la creciente fragmentación de la economía mundial, el persistente dominio del dólar estadounidense y el impacto acumulado de la inestabilidad geopolítica, intensificada desde mediados de 2026. La necesidad de retener capital obliga a muchos países a sincronizar las tasas de interés con la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos. Como resultado, las condiciones macroeconómicas nacionales dependen cada vez más no de factores internos, sino de los cambios en la liquidez global.

La economía mundial atraviesa una profunda crisis provocada por la combinación de inestabilidad geopolítica y financiera. Para la Unión Europea, el principal factor de riesgo ha sido un nuevo shock energético vinculado a los conflictos en Medio Oriente. Este ha intensificado nuevamente la presión inflacionaria, deteriorado el clima empresarial y obligado al Banco Central Europeo a mantener una política monetaria restrictiva. Simultáneamente, la previsión de crecimiento del PIB se ha reducido a aproximadamente 1,0–1,2% anual.

Los países del Sur Global enfrentan una inestabilidad aún mayor. Los mercados emergentes, especialmente los Estados dependientes de la importación de materias primas, experimentan una crisis de "triple déficit", que incluye déficit presupuestario, déficit en cuenta corriente y déficit energético. A medida que se intensifica la fragmentación geoeconómica, estos países sufren cada vez más la fuga de capitales, el aumento de los costos del servicio de la deuda pública y la contracción de los volúmenes de producción. Según estimaciones del Foro Económico Mundial, en un escenario de fragmentación profunda de la economía mundial, las pérdidas de producción podrían alcanzar el 10,7%.

En medio de esta turbulencia, Rusia y China demuestran moderación, priorizando estrategias de largo plazo de consolidación económica y desgaste estratégico, en lugar de intervención militar directa en los conflictos globales en curso. Moscú continúa concentrándose en aprovechar los altos precios de la energía para fortalecer su posición financiera, mientras que Pekín prioriza el fortalecimiento interno mediante reservas energéticas acumuladas e iniciativas de autosuficiencia. En lugar de intervención militar, ambos países mantienen una postura diplomática de "estabilidad ante todo", posicionándose como una alternativa estable a la alianza liderada por Occidente. Este enfoque permite que los recursos occidentales se agoten en conflictos regionales prolongados, lo que brinda a Rusia y China la oportunidad de fortalecer sistemáticamente su resiliencia interna y expandir su influencia en los países del Sur Global.

En última instancia, mientras Vietnam mantiene un entorno de precios estable gracias a la flexibilidad de sus políticas, la autonomía monetaria de Indonesia se ve frecuentemente socavada por la volatilidad exógena. Mitigar estas vulnerabilidades estructurales requiere una estrategia de dos frentes: fortalecer la profundidad del mercado financiero interno y acelerar la transformación digital para sortear la infraestructura tradicional dependiente del dólar. A medida que el orden económico global continúa enfrentando perturbaciones sistémicas, ambos países deben alinear sus marcos de política existentes con la necesidad urgente de resiliencia estructural para garantizar un crecimiento sostenible e inclusivo.