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Leer original →Análisis de los resultados financieros de LUKOIL en 2025: pérdida neta de 1,059 billones de rublos, cancelación de activos por 1,667 billones de rublos, impacto de las sanciones estadounidenses y pérdida de refinerías europeas. Cómo está cambiando el modelo de negocio de la compañía.
PAO LUKOIL registró por primera vez en mucho tiempo una pérdida neta de 1,059 billones de rublos al cierre de 2025 debido a la amortización de activos extranjeros por 1,667 billones de rublos. La causa principal fueron las sanciones de EE.UU., impuestas en octubre de 2025, que llevaron a la pérdida de control sobre las filiales internacionales y a la necesidad de vender refinerías europeas clave y redes minoristas. La compañía está transitando de un modelo globalmente diversificado a un negocio concentrado predominantemente en la base rusa.
PAO LUKOIL, una de las mayores petroleras rusas, reportó por primera vez en mucho tiempo una pérdida neta de gran magnitud: 1,059 billones de rublos al cierre de 2025. La utilidad neta de operaciones continuas alcanzó 96.652 millones de rublos, muy por debajo del resultado de 2024, cuando las ganancias superaron los 794.000 millones de rublos. La utilidad operativa se redujo casi a la mitad, hasta 526.600 millones de rublos, frente a 1,067 billones en 2024.
La principal causa de este resultado fue el deterioro de activos en el extranjero. En los estados financieros de la compañía se indica que las inversiones en LUKOIL International fueron completamente canceladas tras la pérdida de control sobre las filiales internacionales. Estos resultados se reflejan como operaciones discontinuadas, lo que subraya que se trata de un cambio profundo en el modelo de negocio de la empresa, y no simplemente de una caída temporal en los márgenes.
Las pérdidas de LUKOIL están directamente vinculadas a las sanciones impuestas por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos en octubre de 2025. La compañía y varias de sus filiales fueron incluidas en la lista de sanciones SDN, lo que bloqueó de facto la posibilidad de operar plenamente en el exterior y puso en riesgo las operaciones internacionales. Como respuesta, LUKOIL se vio obligada a buscar compradores para sus activos en el extranjero o cerrar proyectos, lo que derivó en su cancelación contable con un alto valor en libros.
Las sanciones golpearon la parte más rentable del negocio: refinación, comercialización y venta minorista en el exterior. No se trata solo de pérdidas contables, sino de una reducción real de fuentes de ingresos a largo plazo y del acceso a mercados internacionales.
En 2025, los ingresos de LUKOIL cayeron de 4,4 billones a 3,8 billones de rublos, mientras que la pérdida por deterioro y enajenación de activos en el extranjero ascendió a 1,667 billones de rublos. Esto demuestra que la causa principal de la crisis de la compañía es precisamente la pérdida de valor del negocio internacional.
Si se descompone la causa de la pérdida en sus componentes, hay tres capas: la primera, el deterioro de activos en el extranjero; la segunda, la reducción de la base operativa; la tercera, la pérdida de la parte más rentable de la cadena internacional, que incluye refinación, comercialización y venta minorista. El mayor impacto recayó sobre las refinerías europeas, estaciones de servicio y circuitos comerciales, y no solo sobre la producción.
LUKOIL ya perdió varios activos clave en el extranjero. En Italia vendió la refinería ISAB en Sicilia, que procesaba 320.000 barriles diarios, equivalentes a cerca de una quinta parte de la capacidad de refinación de Italia. En Bulgaria, la compañía perdió de facto el control sobre la refinería Burgas, con capacidad de 190.000 barriles diarios, y una red de más de 200 estaciones de servicio; la gestión de los activos fue transferida a un administrador externo.
Tras las sanciones estadounidenses, LUKOIL inició el proceso de venta de su portafolio internacional, valorado por Reuters en aproximadamente $22.000 millones. Este incluye: Bulgaria — Burgas; Rumania — Petrotel; Países Bajos — participación del 45% en Zeeland refinery; Irak — West Qurna 2; Estados Unidos — alrededor de 200 estaciones de servicio; Finlandia — cierre previsto de la red de estaciones de servicio; además de la estructura comercializadora Litasco, con oficinas en Ginebra, Houston y Dubái. Los activos en Kazajistán no fueron incluidos en la operación.
Los activos extranjeros de LUKOIL representaban una porción significativa de su refinación y ventas minoristas. Según el informe anual de 2024, las refinerías europeas aportaban alrededor del 25% de la capacidad total de refinación combinada de Rusia y Europa. Las ventas minoristas en el extranjero alcanzaron 4,2 millones de toneladas. La producción internacional, sin contar West Qurna 2, rondaba los 3,9 millones de toneladas, pero el propio West Qurna 2 generaba más de 480 mil barriles diarios, lo que lo convierte en un activo crucial para el portafolio.
La pérdida de estos activos no es simplemente una amortización contable, sino el desmantelamiento de la "superestructura" de márgenes de la compañía, la privación del acceso a mercados finales y a refinación de alto valor agregado.
El balance de 2025 demuestra que LUKOIL está perdiendo su antiguo modelo de "producción rusa + refinación y comercialización extranjera + proyectos internacionales". La compañía está pasando de ser una estructura globalmente diversificada a un negocio más reducido, dependiente de su base rusa y de nuevos canales de exportación.
Esto afecta no solo los indicadores financieros de LUKOIL, sino también la percepción internacional del sector petrolero ruso. La reducción de activos en el extranjero disminuye el potencial de la compañía para invertir, distribuir dividendos y mantener un crecimiento sostenible.
El año 2025 para LUKOIL no representa simplemente una caída de beneficios por precios o márgenes, sino el colapso de su modelo internacional de negocios. La pérdida de 1,059 billones de rublos y la amortización de activos por 1,667 billones de rublos reflejan las consecuencias de las sanciones, la pérdida de control sobre activos clave y la necesidad de reestructurar toda la estrategia de la compañía.
LUKOIL enfrenta hoy el desafío de preservar su estabilidad financiera, adaptarse a las nuevas condiciones geopolíticas y reconstruir su portafolio internacional para mantener el acceso a refinación, ventas minoristas y producción fuera de Rusia.