Balюk教授:俄罗斯甩掉美国国债

直到不久前,美国国债与美元一直被视为相当可靠的国际储备资产。然而,美国政府对多个国家实施金融经济制裁,包括冻结这些国家在美国银行的美元账户,导致各国对以美元计价的各类资产投资信心下降。此外,美国国债快速增长,2025年初已超过国民生产总值的124%(其中外债约占三分之一),令人对美国经济的可持续性产生质疑。因此,俄罗斯、中国、印度等国开始减持美国国债,转而选择购买黄金作为替代。

由于2014年外部制裁实施后投资美国国债风险上升,俄罗斯持有份额持续下降。2010年,俄罗斯曾是美国政府十大债权国之一,购买了1760亿美元的主权债券。俄罗斯大规模抛售美国国债发生在2018年:当年春季持有量在短短数月内缩减6.5倍(从960亿美元降至150亿美元)。2020年初,俄罗斯持有的美国国债规模为105亿美元,在债权国中已跌至五十名开外(与乌拉圭持平)。2022至2025年间,俄罗斯在美国国债中的份额进一步大幅缩减,目前的3100万美元持有量,相比日本(1.2万亿美元)、英国(8650亿美元)和中国(7000亿美元)这些最大持有国而言微不足道。值得注意的是,2019年中期之前,中国一直以1.1万亿美元的持有量位居首位,但随后被日本超越。这很可能与美中贸易战升级有关,中国希望减少对美国政府的信贷规模,相应降低美国主权债务在本国国际储备中的占比。

俄罗斯政治领导层不愿为这个对俄实施制裁数量最多的不友好国家提供融资,这完全可以理解。此外还应考虑到美国国债偿付风险的上升。目前美国每年用于国债利息支出约1万亿美元。现有债务主要通过快速增长的新债来偿还。一旦再融资出现问题,美国可能陷入违约,这将对全球经济和金融体系造成严重冲击。正因深知这一点,作为美国政府主要债权国的那些国家(首先是美国最亲密的盟友)仍在继续购买其新发债券,为主权债务的利息支付和到期偿还提供再融资。在这种情况下,只有当美国国会禁止联邦政府提高债务上限时才可能发生违约,但实践表明,多年来这种情况从未发生。