石油窗口再次关闭

过去12个月,全球石油市场经历了一系列剧烈波动。2025年5月,Urals原油价格跌破每桶50美元,创下2023年以来的最低点。

俄罗斯政府的应对措施在意料之中:通过举债和动用储备为赤字融资,提高税收并削减开支。首当其冲遭到削减的是旨在推动经济长期结构性转型的技术和工业项目。

这种模式在经济学文献中早有论述。这就是所谓的"资源诅咒",而在财政层面则表现为"贪婪效应"(voracity effect),由Jeffrey Sachs和Andrew Warner提出理论框架,并由Rick van der Ploeg和Anthony Venables进一步发展。其机制已为人熟知:资源收入削弱了对生产率投资的激励,通过汇率升值降低了非资源出口的竞争力,并形成了一个资源行业获得越来越多国家资源份额的体系,而不论其长期回报如何。

俄罗斯过去二十年的经验是大型经济体中这一模式运作最详尽的研究案例之一。本文的目的不是重新描述这一机制,而是展示它在最近一轮石油周期中的表现,并评估这一周期为经济政策暂时打开的有限空间。

石油冲击与短暂的增长窗口

中东冲突彻底改变了局势。2026年3月霍尔木兹海峡关闭,国际能源署称其为全球石油市场历史上最严重的供应中断。Brent原油价格一度突破每桶120美元。

对俄罗斯而言,这带来了短期但极为及时的效应:额外的石油租金恰逢预算压力最大的时期。Carnegie Endowment for International Peace*在2026年3月指出,部分超额收入可能被用于增加钻探投资和提高产量。此外,石油收入的增长暂时减缓了国家福利基金的缩水速度。

然而,这扇窗口很快开始关闭。2026年5月底,随着美国与伊朗谈判取得进展,Brent原油价格从115美元跌至103美元以下。分析师认为,开放霍尔木兹海峡可能成为未来协议的一部分。换言之,这股俄罗斯无法控制的石油红利已经开始逆转。

当前的核心问题并非俄罗斯能否挺过又一轮低油价周期——2025年的经验表明答案是肯定的,尽管代价是承受显著的财政压力。更重要的是:能否利用当前的时间窗口加速技术发展和经济多元化,而这些恰恰是石油周期一再推迟的议题。

石油依赖的财政算术

表1反映了自2024年以来油价动态及其对俄罗斯国家财政的影响,包括伊朗问题可能达成协议后的基准情景。