垃圾行业失去吸引力:废弃物处理领域投资为何骤降

投资者纷纷退场

俄罗斯废弃物处理行业遭遇投资者兴趣骤冷。据TenderPro分析师数据显示,2026年上半年,废弃物回收和处置项目的投资规模 大幅缩水 与去年同期相比下降近六倍——从726亿卢布降至126亿卢布。与此同时,新项目数量减少了68%——从69个降至22个。

近年来,政府大力推动循环经济发展,投入资金建设垃圾分拣和处理综合设施,该行业本身也被视为实现国家环保目标的关键领域之一。然而实际情况是,投资者的兴趣明显减弱。尽管政府持续提供支持且当局制定了雄心勃勃的计划,私营企业在启动新项目时已变得谨慎得多。

在此背景下,一个问题浮出水面:这究竟只是近年来高速增长后的暂时性活动放缓,还是该行业遭遇了某些问题,使得废弃物处理投资的吸引力不如几年前预期的那样?

俄罗斯垃圾处理行业的现状

自2019年启动垃圾处理改革以来,该行业已发生显著变化。各地区涌现出数十座现代化废弃物处理综合设施,区域运营商体系得到更新,分拣和回收基础设施建设也已启动。

俄罗斯每年 产生 约5000万吨城市固体废弃物。目前,这些废弃物中约有56%经过分拣处理。到2030年,政府计划将这一比例提高到100%,将废弃物填埋量降至50%,并确保至少25%的废弃物进入循环再利用。

然而,在表面成绩的背后,老问题依然存在。该行业在很大程度上仍依赖收费标准和政府支持。企业的主要收入来自居民和企业缴纳的垃圾清运和处理费。对大多数市场参与者而言,销售再生原料尚未成为重要的收入来源。

填埋场的地位也没有改变。尽管分拣量在增长,但仍有相当一部分废弃物被送往填埋。结果就是,新设施在建设,但完善的回收利用市场发展明显滞后。

几年来,该行业在技术层面已经现代化了许多。但如何在没有政府持续支持的情况下,让废弃物回收成为经济上可盈利的业务,这个问题至今仍未解决。

2025年发生了什么:投资活动达到顶峰

如果不回顾去年的情况,就无法正确评估当前投资的下滑。对该行业而言,2025年是新项目数量和投资规模创纪录的一年。

这在很大程度上与"生态福祉"国家项目的启动有关。各地区开始更积极地建设垃圾分拣综合设施、废物处理和利用设施。俄罗斯生态运营商通过优惠贷款和发行绿色债券扩大了对该行业的融资。与此同时,特许经营协议数量不断增加,这仍然是吸引私人投资的主要机制之一。

莫斯科州、鞑靼斯坦、克拉斯诺达尔边疆区、巴什科尔托斯坦和下诺夫哥罗德州是新项目启动最活跃的地区。主要资金投向固体废物处理和回收综合设施的建设,以及废物利用设施。

2025年8月有消息称,俄罗斯生态运营商计划在年底前为八个地区的11个废物处理综合设施建设项目提供融资。融资总额估计约为500亿卢布。随后到2026年初,情况变得更加明朗。根据新数据,计划到2026年底在各地区投入运营87个废物处理设施。其总处理能力约为每年874万吨,利用能力约为每年366万吨。此外,2026年已计划在俄罗斯11个地区投入14个废物处理基础设施项目,总投资额超过930亿卢布。

当前投资下降的部分原因确实可以解释为最大型的项目已在早期启动,而新的投资决策则更加谨慎。

资金为何不再流入该行业

市场参与者指出的主要原因是资金成本高昂。由于基准利率高企,贷款成本显著上升,而垃圾处理项目几乎总是依靠借贷资金建设,且在启动阶段需要大量投入。

一座现代化的废物处理综合设施造价可能高达约100亿卢布。在这种情况下,信贷成本直接影响项目在经济上是否可行。建设成本的上涨也使情况更加复杂。近年来,金属、建材、物流和设备价格都在上涨。许多预算不得不重新审查和增加。但问题不仅在于建设成本。这些项目本身回报周期就很长——通常需要10至15年甚至更久。对投资者而言,这意味着资金长期"冻结",而在此期间会累积大量风险。

另一个问题是收费标准。企业收入取决于地区政府的决策,而通过提高收费标准来快速弥补支出增长并非总能实现。