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Leer original →La AIIK presentó un memorándum sobre la atracción de inversiones extrabudgetarias en infraestructura y lanzó el proyecto «Tiempo de Infraestructura». Cómo afecta la alta tasa de interés clave a las concesiones y qué nuevos instrumentos financieros propone el mercado.
La sede del evento fue la Unión Rusa de Industriales y Empresarios (RSPP), donde los participantes del mercado debatieron los resultados del desarrollo del mecanismo concesional, el impacto de la alta tasa de interés clave sobre la actividad inversora y las perspectivas de atracción de capital privado hacia la infraestructura.
En la AIIK recordaron que el año pasado fue emblemático para todo el sector: 2025 coincidió con el 20º aniversario de la ley federal №115-FZ «Sobre acuerdos concesionales» y el 10º aniversario de la ley sobre asociaciones público-privadas. Según palabras del presidente del consejo de administración de la asociación Игоря Коваля, en dos décadas el mercado demostró su viabilidad como instrumento para atraer inversiones y reducir la carga sobre los presupuestos, mientras que los proyectos realizados abarcaron prácticamente toda la gama infraestructural: desde transporte hasta instalaciones sociales.
Según el representante de «Sovcombank» Константина Батунина, a finales de 2024 se habían firmado en Rusia 4322 acuerdos en el ámbito de APP y concesiones por un monto de 7,3 billones de rublos, donde el 70% de las inversiones provinieron de fuentes extrabudgetarias. Estas cifras reflejan el sentido fundamental del mecanismo concesional: atraer capital privado donde el Estado se ve limitado por las capacidades presupuestarias.
Sin embargo, la alta tasa de interés clave sigue siendo un factor que influye directamente en el ritmo de lanzamiento de iniciativas infraestructurales: los proyectos se postergan en el tiempo, lo que provoca cambios en los modelos financieros y las decisiones de inversión. Al mismo tiempo, como se señaló en el evento, el sector no necesita desaceleración sino adaptación: la magnitud de los desafíos infraestructurales crece más rápido que las posibilidades del presupuesto.
Una de las ponentes fue la subdirectora del departamento de estructuración de proyectos infraestructurales y APP de Gazprombank Дарьи Цапко, quien señaló que en agosto de 2025 el gobierno aprobó un plan integral de desarrollo de infraestructura hasta 2036. Este prevé la construcción y reconstrucción de aproximadamente 4.500 km de ferrocarriles, más de 2.000 km de autopistas, 17 terminales de carga en puertos marítimos y 55 complejos aeroportuarios. Resulta evidente que tales volúmenes de obras requieren inversiones colosales, incluidas extrabudgetarias, y por tanto nuevos mecanismos de sostenibilidad financiera de proyectos considerando los constantes cambios en los parámetros macroeconómicos.
Gazprombank es tradicionalmente considerado por el mercado como uno de los actores clave en el financiamiento infraestructural. Recientemente, el jefe del departamento de estructuración del banco Ильдар Муртазин señaló que los proyectos de APP no pueden postergarse solo por el alto costo del dinero: la preparación debe comenzar ahora mismo, para que las regiones entren al ciclo de inversión con soluciones listas. Este enfoque resulta especialmente relevante en una situación donde precisamente en la etapa de modelado financiero y preparación de documentación proyectual muchas iniciativas se estancan.
En el banco subrayan que la participación de una entidad crediticia en operaciones infraestructurales hace tiempo que trasciende el mero financiamiento: se trata de ayudar a las regiones en la estructuración de iniciativas, atracción de inversores y acompañamiento de proyectos en todas las etapas de implementación. El portafolio de Gazprombank en el ámbito infraestructural supera los 3,5 billones de rublos, mientras que las inversiones de capital acumuladas de proyectos con su participación superan los 9,2 billones de rublos, lo que lo convierte en uno de los mayores inversores privados en infraestructura del país.
Un resultado sustantivo particular del desayuno de prensa fue la presentación del memorándum de la AIIK sobre medidas para aumentar el financiamiento extrabudgetario de proyectos infraestructurales. El documento reúne propuestas de los participantes del mercado, tanto en cuanto al ajuste de la regulación de los acuerdos concesionales como en el ámbito de los mecanismos financieros.
Se prevé enviar el memorándum al gobierno para su posterior discusión con los ministerios pertinentes y la comunidad empresarial. Su objetivo es formar una posición sistémica del mercado sobre las cuestiones del desarrollo de las APP en condiciones de recursos presupuestarios limitados y alto costo de los fondos prestados.
Entre las iniciativas figuran la creación de condiciones más flexibles para liquidaciones entre la parte pública y los inversores, incluyendo la posibilidad de estructurar concesiones con diferimiento o fraccionamiento de pagos, así como el desarrollo de instrumentos de financiamiento preferencial para proyectos de alta fiabilidad. Un bloque especial está dedicado a la atracción de inversores institucionales. Según estimaciones del Banco de Rusia, el volumen de fondos de pensiones de los FNP y del Fondo Social al cierre de los tres primeros trimestres de 2025 alcanzó los 9 billones de rublos, pero para su incorporación a la infraestructura se requiere la formación de una nueva clase de activos confiables que cumplan con los requisitos de inversores a largo plazo.
Otra dirección que el mercado debate como potencial fuente de fondos extrabudgetarios son los activos financieros digitales. El representante de Sberbank Константин Песоцкий señaló que el mercado de AFD muestra un crecimiento sostenido, sin embargo no existen todavía emisiones especializadas orientadas específicamente al financiamiento de proyectos de APP. Como siguiente paso, propuso lanzar en 2026 al menos una emisión piloto de este instrumento por un volumen de 5.000 millones de rublos, para probar el modelo de atracción de inversores hacia la infraestructura.
Paralelamente a la búsqueda de nuevos instrumentos de financiamiento, el mercado también espera una corrección de la regulación vigente. En particular, los participantes de las APP esperan la adopción de la iniciativa del Banco Central de reducir los coeficientes de riesgo sobre créditos otorgados en el marco de proyectos concesionales. Como se señaló en el evento, esto permitirá reducir la carga sobre el capital de los bancos y acelerar el lanzamiento de nuevas iniciativas. Por ejemplo, Gazprombank, según estimaciones preliminares, en caso de aprobarse los cambios correspondientes, podrá destinar más de 600.000 millones de rublos adicionales a nuevos proyectos infraestructurales.
El acento público clave del evento fue el lanzamiento del nuevo proyecto de la AIIK: «Tiempo de Infraestructura». Sus promotores señalan que la agenda informativa en torno a las concesiones suele formarse predominantemente a través de casos problemáticos, mientras que los proyectos implementados exitosamente quedan fuera de la atención general.
El nuevo proyecto contempla la sincronización de esfuerzos de relaciones públicas de los participantes de la asociación, la creación de una biblioteca única de conocimientos sobre proyectos e iniciativas legislativas, el lanzamiento de un mapa interactivo de restricciones presupuestarias regionales, así como el desarrollo de direcciones especiales: desde un banco fotográfico infraestructural hasta iniciativas educativas y culturales.
«Tiempo de Infraestructura» se posiciona no como una campaña comunicacional puntual, sino como un instrumento sistémico del sector. Ante los ambiciosos planes estatales hasta 2036 y la limitación de recursos presupuestarios, el mercado formula de hecho una nueva estrategia: la infraestructura debe prepararse y estructurarse ya mismo, incluso en condiciones de capital caro. De lo contrario, cuando las condiciones económicas mejoren, el país puede enfrentar un déficit no de dinero, sino de proyectos listos para ser lanzados.