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Leer original →Cómo la 'erdoganomics' y la dependencia de las importaciones energéticas llevaron a Turquía a una inflación del 85%. Análisis de las causas de la crisis, las medidas del Banco Central y las perspectivas de estabilización económica.
Ya en la década de 1990, Turquía enfrentó un crecimiento extremo de la inflación, que a veces alcanzaba más del 100% anual, como en 1994, cuando llegó al105,22%. En aquel entonces, el Estado vivió durante años por encima de sus posibilidades. El enorme déficit presupuestario se monetizaba a través del Banco Central (aumento de la masa monetaria o la llamada "máquina de imprimir dinero"), lo que contribuyó directamente a la inflación y la devaluación de la lira turca: tan solo en 1994, la lira perdió más del 70% de su valor frente al dólar estadounidense (de 14 772 liras por $1 a 38 813 liras por $1). La economía oscilaba entre breves episodios de crecimiento y caídas abruptas, sin dejar margen para un desarrollo sostenible.
La llegada al poder de Recep Tayyip Erdoğan a principios de la década de 2000 marcó el punto de partida de un notable despegue económico. Durante este período, el país experimentó el llamado "milagro económico": el crecimiento del PIB superaba consistentemente el 5% anual, mientras que la inflación se redujo de niveles de dos dígitos —del 54,9% al 6,25%—. En 2009, a pesar de la crisis financiera mundial (cuando el PIB global cayó por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial un 0,7%, y el comercio mundial se contrajo un récord del 10%), en Turquía la inflación se mantuvo en niveles bajos (6,25%), mientras que en Rusia en ese momento era del 8,3%.
Desde principios de la década de 2010, la situación comenzó a deteriorarse y la inflación empezó a dispararse. Esto se debe al cambio en las condiciones macroeconómicas y a la llamada "erdoganomics". Al mismo tiempo, la lira turca se depreció sustancialmente frente al dólar estadounidense. Si en 2015 $1 valía alrededor de 2,5 liras, a finales de 2020 el tipo de cambio superaba las 8 liras, y hoy $1 vale poco más de 41 liras turcas. Esta es una de las caídas más significativas de una moneda nacional en los últimos diez años, junto con la depreciación del manat y el rublo.
El factor clave en la aceleración de la inflación fue precisamente la "erdoganomics": una política monetaria poco ortodoxa promovida por el presidente de Turquía. Erdoğan creía que la inflación podía combatirse con una tasa de interés de referencia baja, no alta. Los expertos vinculan esta postura de Erdoğan con el hecho de que una tasa de interés elevada afecta principalmente al sector de la construcción, que es uno de los principales financiadores del partido que encabeza el presidente turco.
Además, Turquía depende en un 74% de la importación de recursos energéticos, lo que siempre la ha hecho rehén de la coyuntura de precios mundial. Sin embargo, el petróleo caro por sí solo no explica la inflación récord del 85% que se registró en octubre de 2022. El aumento de los precios de los hidrocarburos fue la cerilla que encendió una mezcla combustible bien preparada. Esa mezcla fue creada durante años por la política presupuestaria y el crecimiento de la deuda pública.
Para 2022, la deuda pública de Turquía alcanzó aproximadamente el 34% del PIB, lo que, en principio, no parece un indicador excesivo en comparación con otros países. Pero "el diablo está en los detalles": la trampa estaba en su estructura y en los métodos de financiamiento. El gobierno, estimulando el crecimiento económico a cualquier precio, se endeudaba activamente, incluso mediante emisión indirecta. Esto provocaba un aumento constante de la masa monetaria dentro del país, recalentando la economía y debilitando la lira. Cuando llegó el shock externo —el precio promedio del petróleo en 2022 se disparó un 54,7%, alcanzando un pico de $106,83 por barril—, la lira turca comenzó a debilitarse y la inflación a crecer. El encarecimiento abrupto de las importaciones energéticas se trasladó inmediatamente a toda la cadena: aumentaron los costos de producción, logística y electricidad. Y toda esta avalancha cayó sobre una economía donde ya había dinero de sobra, lo que disparó la inflación a su máximo histórico. En otras palabras, incluso una deuda pública relativamente moderada como porcentaje del PIB se volvió peligrosa debido a la forma en que se monetizó, creando un ambiente inflamable que el petróleo caro terminó por incendiar.
La "Erdoganomics" se convirtió en un experimento que destruyó los principios tradicionales de la gestión monetaria y condujo a una inflación sin precedentes en Turquía. Este enfoque no lineal socavó significativamente la confianza en la moneda nacional y creó serios problemas para el sistema financiero del país.
Desde 2020, el país vivió una ola de cambios en la dirección del Banco Central: en 5 años se sucedieron 4 presidentes. El primero de esta cadena fue Naci Agbal, nombrado en noviembre de 2020, quien intentó contener la inflación con un aumento drástico de la tasa de interés clave, pero enfrentó la oposición del presidente Erdogan, quien intervenía activamente en las actividades del BC y abogaba por la reducción de las tasas. Lo sucedió Şahap Kavcıoğlu, quien continuó con la política de reducción de tasas a pesar de los riesgos inflacionarios. No se produjeron cambios significativos durante ese tiempo. Y así continuó hasta junio de 2023.
La situación cambió cuando Hafize Erkan fue nombrada directora del BC en junio de 2023. Recibió carta blanca para aumentar la tasa y utilizar métodos clásicos de lucha contra la inflación (de 2014 a 2021 trabajó como directora ejecutiva de First Republic Bank; su nombramiento fue un guiño sutil hacia los inversores extranjeros que podrían invertir). Entre junio de 2023 y enero de 2024 hubo ocho aumentos de las tasas de interés, del 8,5% al 45%. Solo que esto tampoco ayudó a estabilizar la situación ni dio el efecto deseado: la inflación bajó al 38% en mayo de 2023, pero para febrero de 2024 volvió a subir al 65%. El 2 de febrero, Hafize Erkan solicitó al presidente ser relevada de su cargo. Entonces fue nombrado el actual director del BC de Turquía, Fatih Karahan. No reinventó la rueda y adoptó el instrumento clásico de lucha contra la inflación que antes se evitaba: una política monetaria aún más restrictiva. Pero su principal innovación no fue simplemente la tasa, sino un enfoque integral que llamó "estrategia de objetivos intermedios". En lugar de vagas promesas de que "con el tiempo todo se arreglará", Karahan introdujo una hoja de ruta clara, transparente y pública. El BC anunció objetivos concretos de inflación para 6-12 meses. Estas "anclas intermedias" se convirtieron para los mercados y la población en el principal indicador de la eficacia de la política del regulador.
El gobierno de Turquía pronostica que la inflación se desacelerará al 28,5% en 2025, y al 16% el año siguiente, para luego descender por debajo del 10% en 2027, aproximadamente un año más tarde de lo previsto anteriormente. En su programa económico de mediano plazo para 3 años, las autoridades turcas pronostican que el PIB de Turquía crecerá un 3,3% en 2025, y para 2028 el ritmo de crecimiento económico alcanzará el 5%.
En Ankara parece que recién ahora empiezan a respirar aliviados. La economía turca, que durante mucho tiempo fue sinónimo de "caos financiero", muestra las primeras señales, tan esperadas, de estabilización. La inflación, aunque desde un pico colosal, comenzó a bajar, la lira turca dejó de caer ante cada factor negativo, y el capital, que hasta hace poco huía del país en un flujo de pánico, se detuvo con indecisión.
Pero es pronto para relajarse. Todo este optimismo no es la meta, sino apenas la posición de salida para una carrera mucho más compleja. Los hidrocarburos rusos baratos, que se convirtieron en un dopaje financiero para Turquía después de 2022, la transformaron en rehén de las relaciones con Rusia. Los principales desafíos para Turquía ahora no están en detener la caída, sino en mantener un crecimiento económico sostenido con inflación controlada. Para ello, Ankara deberá:
Los analistas coinciden: si este plan se cumple, Turquía tiene todas las posibilidades de vivir un renacimiento. Pero por ahora, su futuro pende de tres hilos delgados: la voluntad política, la recién recuperada independencia del regulador y la disposición a llevar las reformas iniciadas hasta el final, sin dar marcha atrás a mitad de camino.
¿Y qué pasa con la gente? Detrás de la árida estabilización macroeconómica se esconde la amarga realidad de la población común. Las cifras son impactantes: el 57% de los habitantes del país vive endeudado. De ellos, el 43% corresponde a deudas de tarjetas de crédito, que se convirtieron para muchos en un salvavidas durante el período de inflación desenfrenada. El monto total de estas obligaciones alcanzó en mayo de 2025 la astronómica cifra de 4,4 billones de liras (unos $120 mil millones). No es solo una cifra: es una presión colosal sobre la demanda interna y el bienestar social de los consumidores.
Y aquí radica la principal paradoja. Mientras los ciudadanos se aprietan el cinturón, las instituciones internacionales miran el futuro con optimismo. Morgan Stanley, en su reciente informe, augura a Turquía un crecimiento sólido ya en la segunda mitad de 2025. El banco valora positivamente la estricta política monetaria del Banco Central, que recuperó la confianza de los inversores, y el favorable tipo de cambio de la lira frente al euro, que abre las puertas de Europa a las exportaciones turcas. La experiencia turca es una lección ilustrativa para todos. Demuestra que la estabilización macroeconómica, tan esperada por los mercados y los fondos internacionales, no siempre mejora de inmediato la vida de la gente común. A menudo, por el contrario, golpea duramente sus bolsillos a través de altas tasas de interés y la caída del consumo. El éxito de las reformas no se mide solo por el tipo de cambio y la aprobación desde el exterior, sino por la capacidad del gobierno de transmitir sus beneficios a los ciudadanos, brindándoles al menos algún respaldo financiero. El equilibrio entre la confianza de los inversores y el bienestar de la población: ese es el verdadero examen para cualquier gobierno que emprenda transformaciones económicas complejas. Y Turquía lo está rindiendo ahora ante los ojos del mundo entero.