Управляющий директор ФГ «Финам» Леонид Павликов: IPO Росатома, РЖД и Сибура могут изменить рынок

— Президент поставил задачу удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году. С вашей точки зрения, насколько это реально и какие ключевые факторы могут помешать?

— Цель, конечно, очень амбициозная, при этом 2025-й год был почти что потерян из-за отсутствия IPO сделок. Несмотря на готовность более чем 25-ти компаний к размещению, мы видим, что в период высокой ключевой ставки нет желающих проводить размещения. Сейчас отмечается снижение ключевой ставки, но не такое быстрое, как ожидал рынок. Возможно, мы увидим несколько IPO до конца 2025 года, но это точно не будет массовым.

А в связи с тем, что на счетах физлиц и компаний находится более 110 трлн руб., говорить об отсутствии ликвидности в целом не приходится, но для того, чтобы деньги начали поступать на фондовый рынок, нужна стабильная макроэкономика и понятные для инвесторов инвестиционные кейсы. Другими словами, чтобы инвесторы понимали, как они смогут заработать на той или иной инвестиции. Отсутствие этих факторов сдерживает развитие рынка акций. При этом рынок облигаций очень активен, и мы видим интерес как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов.

— IPO Дом.РФ называют «тестом зрелости» рынка. Какие ещё компании могут выйти на биржу в ближайшие годы и способны ли они стать драйверами роста?

— Да, действительно, очень важно, как пройдет размещение Дом.РФ. Я бы не называл это «тестом зрелости», но вот «тестом готовности» к дальнейшим свершениям назвать можно. 

Если выделять ТОП-3 крупнейшие компаний, которые могут провести размещения, влияющие на рынок, я бы назвал: РЖД, Росатом и Сибур.

— Как «Финам» оценивает текущее состояние инвестиционного климата для IPO в России — есть ли реальный спрос со стороны институционалов и розницы?

— В период высокого ключа (прим. - ключевой ставки) и наличия альтернатив с фиксированной доходностью на уровне и выше ключевой ставки мы фактически забыли о первичном рынке акций в этом году. Да, компании, которые увидели возможности рынков капитала, стали готовиться, понимая, что лучше ждать «у моря погоды» во всеоружии, ведь когда наступит “окно возможностей” для быстрого IPO, без предварительной подготовки его будет крайне сложно провести. 

Напомню, что средний минимальный срок подготовки это 6 месяцев, но лучше начинать процесс, по целому ряду причин, за 12-18 месяцев. Сейчас, по оценке биржи, таких компаний более 20, по нашим оценкам - за 30. 

Если возвращаться к спросу от инвесторов, то ключевой вопрос – по какой цене сделка? Сколько он сможет заработать? Сейчас инвесторы ожидают доходность на рынке акций более 30-35%, на пике ключевой ставки было 40%+.