Рубль в сентябре: между геополитикой и ставкой ЦБ

Сентябрь обещает быть непростым месяцем для российской валюты. Именно сейчас мы наблюдаем уникальное сочетание факторов, способных существенно повлиять на курс рубля – и не все из них играют в пользу укрепления национальной валюты.

Первое, на что стоит обратить внимание – геополитическая обстановка. Недавние переговоры Путина и Трампа на Аляске, а затем Трампа и Зеленского в Вашингтоне, не принесли ожидаемой определенности. Скорее наоборот – сейчас возникла пауза, которая может смениться новой волной напряженности и угрозами санкций. Валютный рынок традиционно чутко реагирует на такие сигналы, и любое обострение риторики может ослабить рубль.

Второй важнейший фактор – решение Банка России по ключевой ставке 12 сентября. Июльские данные по инфляции (8,5% с учетом сезонности) и растущие инфляционные ожидания населения сужают пространство для маневра регулятора. Если ЦБ всё же решится на снижение ставки на 200 базисных пунктов, это может придать импульс для умеренного ослабления рубля. Механизм прост: более дешевые кредиты стимулируют импорт, что повышает спрос на валюту.

Нельзя не отметить и решение правительства об обнулении нормативов обязательной продажи валютной выручки экспортерами. Это решение, принятое на фоне укрепления и стабилизации курса, теоретически может снизить предложение валюты на рынке. Однако летом экспортеры добровольно продавали 80-90% выручки при норме в 40%, поэтому отмена обязательной продажи может и не оказать существенного влияния.

Учитывая все эти факторы, наиболее вероятным сценарием на сентябрь представляется торговый диапазон 80-84 рубля за доллар. При этом нельзя упускать из виду и общую динамику индекса доллара: если американская валюта продолжит ослабевать к мировым валютам, это сможет частично компенсировать внутренние факторы давления на рубль.

На мой взгляд, сентябрь станет месяцем, который заложит фундамент валютной динамики на всю оставшуюся часть года. И здесь многое будет зависеть не столько от технических факторов, сколько от геополитической конъюнктуры и решимости ЦБ продолжать снижение ставки в условиях нестабильности.