Рост цен на энергоносители ускоряет инфляцию в еврозоне и ужесточает политику ЕЦБ

Резкий рост цен на энергоносители в зоне евро в сентябре до 18,8% по сравнению с 14.3% в августе текущего года стал основным драйвером ускорения инфляции в Евросоюзе в годовом измерении – с 3,2% в августе до рекордного за последние три года уровня 3,8% в сентябре.

Наблюдается рост обусловленной структурными факторами базовой инфляции в зоне евро за тот же период с 2,4% до 2,5%, Темп роста цен производителей в промышленности составил в августе 2026 года 8,2% по сравнению с августом 2025 года.. Особенностью феномена инфляции в зоне евро в последние годы является ее рост в сочетании с ослаблением спроса на потребительские товары и повышением стоимости жизни населения европейских стран.

Снижение уровня благосостояния домохозяйств на фоне роста инфляции проявляется в ослаблении такого ключевого показателя как склонность к сбережению. Во 2 квартале 2026 года норма сбережений домохозяйств снизилась до 14,2 % по сравнению с 24,9% во 2 квартале 2020 года, что объясняется более быстрым ростом расходов на потребление по сравнению с располагаемым доходом.

В новых условиях Европейский центральный банк впервые за последние три года определил своей приоритетной задачей ужесточение монетарной политики. На заседаниях в июне и сентябре текущего года ЕЦБ дважды повысил ставку по депозитам на 25 базисных пунктов — с 2,0% до 2,5% годовых. Рост процентных ставок оказал дополнительное понижательное воздействие на потребительскую активность населения в зоне евро. Объем розничных продаж в июле сократился на 0,6% по сравнению с июнем текущего года. Инфляция и ужесточение процентной политики оказывают давление на переживающее стагнацию промышленное производство. В ЕЦБ признают, что для решения структурных проблем в еврозоне недостаточно борьбы с инфляцией с использованием рестриктивных мер денежно-кредитной политики. Требуется выделение дополнительных средств на проведение институциональных реформ и инвестиции в экономику. 

Руководство Европейской комиссии для решения проблемы острого дефицита инвестиций предлагает задействовать €10 трлн сбережений домохозяйств, которые находятся на банковских счетах через механизм «Союза сбережений и инвестиций». Кроме того, на эти цели в новом бюджете ЕС предусмотрено создание фонда конкурентоспособности Евросоюза в размере более €450 млрд. 

Как показывает многолетний опыт Евросоюза, при отсутствии наднационального финансового института зоны евро, ответственного за единую налоговую и финансовую политику по аналогии с ЕЦБ, проводящим единую монетарную политику, страны вынуждены решать структурные проблемы в национальных экономиках за счет собственных бюджетных расходов и наращивания госдолга. Растут бюджетные дефициты стран зоны евро и усиливается долговая нагрузка на национальные экономики. По данным Евростат, соотношение госдолга к ВВП выросло в еврозоне с 87,2 % в 1 квартале 2025 года до 88,9 % во 2 квартале 2026 года, что существенно превышает официально определенный властями Евросоюза количественный критерий финансовой устойчивости зоны евро по параметру размера госдолга на уровне 60% ВВП.