Рекордная за 20 лет доходность казначейских облигаций США и бум ИИ усиливают риски финансового пузыря

Доходность десятилетних казначейских облигаций США, во многом определяющих стоимость корпоративных и потребительских займов на мировых финансовых рынках, достигла по результатам торгов 23 сентября 5,107% —самого высокого уровня с 13 июля 2007 года (5,13%) накануне мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Доходность пятилетних казначейских облигаций также оказалась выше 5%. 

Как считает инвестиционный аналитик Дж. Реннисон, превышение 5% уровня доходности десяти и пятилетних казначейских обязательств США является «символическим порогом», отражающим обеспокоенность инвесторов негативными последствиями для американской экономики одновременного усиления инфляции, дефицита госбюджета и стремительного роста инвестиций в искусственный интеллект. Суммарные капитальные затраты мировых технологических гигантов на развитие искусственного интеллекта оцениваются в настоящее время на уровне $725 млрд при отсутствии сколь-нибудь убедительных доводов относительно перспектив соразмерного роста прибыльности этих инвестиций. Слабая окупаемость значительных вложений в ИИ-технологии ведет к наращиванию долговых обязательств, что может потребовать от властей США оперативного вмешательства для спасения должников с помощью масштабной денежной эмиссии, обостряя тем самым проблему инфляции. По мнению Уильяма Дадли, бывшего главы Федерального резервного банка Нью-Йорка, ажиотажный спрос на инвестиции в ИИ-технологии, объем которых, по его оценкам, может достигнуть $5 трлн в 2027 году, усиливает риски нового финансового пузыря на фондовом рынке США.

В целях сглаживания инфляционных рисков ФРС по итогам заседания 15–16 сентября впервые с июля 2023 года повысила ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75–4% годовых. Глава ФРС Кевин Уорш заявил на итоговой пресс-конференции, что инфляция была «слишком высокой слишком долго». Решение о повышении ставки ФРС было принято, несмотря на заявление президента Д. Трампа накануне заседания ФРС о том, что в США должна быть самая низкая стоимость заимствований в мире. В представленном ФРС сентябрьском макроэкономическом прогнозе уровень инфляции к концу 2026 года составит 3,7% вместо июньской оценки в 3,6%, а процентная ставка на уровне 4,1% вместо 3,6% в предыдущем прогнозе. На рост инфляционных ожиданий влияет ситуация на энергетическом рынке: фьючерсы на нефть торгуются значительно выше $100 за баррель, а цены на дизельное топливо достигли рекордного уровня. Майкл Барр, член Совета управляющих ФРС в своем выступлении на сентябрьском заседании Совета предупредил, что для сдерживания инфляции, вероятно, потребуется дальнейшее повышение ставок, чтобы обеспечить своевременное снижение темпа роста цен до целевого уровня 2%.

При слабой окупаемости растущих ИИ инвестиций и удорожании их финансирования крупнейшим игрокам рынка — гиперскейлерам будет все труднее компенсировать растущие капитальные затраты на ИИ-технологии. В результате наращивания долговых обязательств и обострения финансовых проблем гиперскейлеров потребуется для их поддержки оперативное вмешательство властей США и масштабная денежная эмиссия, как это имело место во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.