تحليل دورات النفط 2025-2026: انخفاض خام Urals دون 50 دولاراً، وارتفاع Brent فوق 120 دولاراً ثم تراجع جديد. كيف يؤثر تقليص البرامج التكنولوجية بـ200 مليار روبل وعودة النفط الإيراني على تنويع الاقتصاد الروسي.
9 د قراءة
مشاركة:
ملخص بالذكاء الاصطناعي
شهد سوق النفط العالمي تقلبات حادة: من انخفاض Urals إلى ما دون 50 دولاراً في مايو 2025 إلى ارتفاع Brent فوق 120 دولاراً بعد إغلاق مضيق هرمز في مارس 2026. خلقت الطفرة السعرية المؤقتة نافذة فرص قصيرة للموازنة الروسية، لكن الاتفاق المحتمل بين الولايات المتحدة وإيران قد يعيد الأسعار إلى الانخفاض. المشكلة الرئيسية هي أن الدولة في فترات الأسعار المنخفضة تخفض تحديداً تلك البرامج التكنولوجية الحيوية لتنويع الاقتصاد.
شهدت سوق النفط العالمية على مدار الاثني عشر شهراً الماضية سلسلة من التقلبات الحادة. ففي مايو 2025، انخفض سعر خام Urals إلى ما دون 50 دولاراً للبرميل، مسجلاً أدنى مستوى له منذ عام 2023.
جاء رد الحكومة الروسية متوقعاً: تمويل العجز من خلال الاقتراض والاحتياطيات، ورفع الضرائب وخفض النفقات. وكان أول ما طاله التقليص هو البرامج التكنولوجية والصناعية المصممة لتحقيق تحول هيكلي طويل الأجل في الاقتصاد.
هذا النموذج موصوف منذ زمن في الأدبيات الاقتصادية. فالحديث هنا يدور حول ما يُعرف بـ"لعنة الموارد"، وفي بُعده المالي عن "أثر النهم" (voracity effect)، الذي صاغه جيفري ساكس وأندرو وارنر وطوّره ريك فان دير بلوغ وأنتوني فينيبلز. الآلية معروفة جيداً: فعائدات الموارد تُضعف الحوافز للاستثمار في الإنتاجية، وتُقلّص القدرة التنافسية للصادرات غير النفطية من خلال تعزيز سعر الصرف، وتُشكّل نظاماً تحصل فيه القطاعات الاستخراجية على حصة متزايدة من الموارد الحكومية بغض النظر عن عوائدها طويلة الأجل.
التجربة الروسية على مدى العقدين الماضيين تُعد واحدة من أكثر الأمثلة دراسةً لعمل هذا النموذج في اقتصاد كبير. والهدف من هذا المقال ليس إعادة وصف الآلية، بل إظهار تجلّيها في إطار الدورة النفطية الأخيرة، وتقييم الفرص المحدودة التي أتاحتها مؤقتاً للسياسة الاقتصادية.
غيّر الصراع في الشرق الأوسط الوضع بشكل جذري. فقد وصفت وكالة الطاقة الدولية إغلاق مضيق هرمز في مارس 2026 بأنه أكبر انقطاع في الإمدادات في تاريخ سوق النفط العالمية. وارتفع سعر خام Brent إلى ما فوق 120 دولاراً للبرميل.
بالنسبة لروسيا، شكّل هذا أثراً قصير الأجل لكنه جاء في توقيت بالغ الأهمية: فقد جاءت الريع النفطي الإضافي في فترة الضغط الموازني الأقصى. وأشار Carnegie Endowment for International Peace* في مارس 2026 إلى أن جزءاً من العائدات الفائضة قد يُوجّه نحو زيادة الاستثمارات في الحفر ورفع الإنتاج. كما أن ارتفاع العائدات النفطية أبطأ مؤقتاً تراجع أموال صندوق الرفاه الوطني.
لكن هذه النافذة بدأت تنغلق سريعاً. فبحلول نهاية مايو 2026، انخفض سعر خام Brent من 115 دولاراً إلى ما دون 103 دولارات للبرميل على خلفية تقدم المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران. ويتوقع المحللون أن يكون فتح مضيق هرمز جزءاً من اتفاق مستقبلي. بعبارة أخرى، فإن الدفعة النفطية التي لا تسيطر عليها روسيا، بدأت بالفعل تنعكس في الاتجاه المعاكس.
لا يتمحور السؤال الرئيسي اليوم حول ما إذا كانت روسيا قادرة على تجاوز فترة جديدة من انخفاض أسعار النفط - فتجربة عام 2025 تُظهر أنها قادرة على ذلك، وإن كان ثمن ذلك ضغطاً ملموساً على الموازنة. الأهم من ذلك هو: هل يمكن استغلال النافذة الحالية لتسريع التطور التكنولوجي وتنويع الاقتصاد، وهما أمران تؤجلهما دورات النفط بشكل منهجي.
حسابات المالية العامة للاعتماد على النفط
يعكس الجدول 1 ديناميكية أسعار النفط وتأثيرها على المالية العامة الروسية منذ عام 2024، بما في ذلك السيناريو الأساسي بعد اتفاق محتمل بشأن إيران.
Россия — График изменения цен на нефть, влияние на бюджет и ответные меры политики, 2024-2027 годы
Период↕
Цены Brent / Urals
Нефтегазовые доходы (г/г)
Ключевой фактор
Реакция бюджетной политики
2024 H2
Brent ~$75 / Urals ~$64
-8% г/г
Сокращения ОПЕК+; ужесточение санкций
Дефицит вырос до 3.1% ВВП; объявлено повышение НДС с 2026 года
Начало 2025
Urals ~$48.9 (минимум в мае 2025 г.)
-35% г/г (май–дек. 2025)
Тарифы Трампа; ослабление DXY; рост предложения ОПЕК+
Сокращения бюджета: авиация -22%, техпрограммы -46 млрд руб., робототехника -31%; дефицит повышен с 0.5% до 1.7% ВВП (прогноз)
Структурное фискальное давление: бюджет России на 2026 год основан на Urals ~$81.7; каждые $10/bbl снижения = ~$14 млрд потери доходов ежегодно
Источники: Центр NEST (февраль 2026 г.), Оксфордский институт энергетических исследований (февраль 2026 г.), Фонд Карнеги для "Международный мир" (март 2026 г.), "Отчеты МЭА по рынку нефти" (апрель–май 2026 г.), "В поисках альфы" (май 2026 г.), CNBC (май 2026 г.), "Курцио Ресерч" (май 2026 г.). Бюджетная оценка цены на нефть: Urals ~81,7 доллара за баррель на 2026 год (Oxford OIES, 2026).
السمة الأساسية لهذه الديناميكية هي عدم تماثل الهشاشة. ففي فترات الأسعار المرتفعة، تتوفر للموازنة موارد إضافية، لكن في الوقت نفسه يتراجع الحافز نحو الإصلاحات. وعلى العكس، في فترات الأسعار المنخفضة، تصبح ضرورة التنويع واضحة، لكن الموارد اللازمة لذلك تتلاشى: إذ تُوجَّه لسد العجز في الموازنة.
شكّل عام 2025 مثالاً واضحاً على هذه الآلية. فعلى خلفية تراجع الإيرادات النفطية والغازية، خفّضت الدولة تحديداً تلك البرامج التي كانت تستهدف التحول التكنولوجي طويل الأمد للاقتصاد.
من شأن اتفاق محتمل بين الولايات المتحدة وإيران وإعادة فتح مضيق هرمز أن يُعيد الصادرات الإيرانية إلى مستويات ما قبل الأزمة - نحو 1.5 مليون برميل يومياً. وبحسب تقديرات Curzio Research، انخفضت الإمدادات في مارس 2026 إلى 1.14 مليون برميل، ما يعني تراجعاً بنحو 300-400 ألف برميل. يمكن لهذا الحجم أن يعود سريعاً إلى السوق. كما أن استعادة إضافية للطاقات التصديرية الإيرانية قد تضيف 400-600 ألف برميل يومياً خلال 12-18 شهراً.
مع الأخذ في الاعتبار زيادة الإنتاج في إطار أوبك+، سيدفع الضغط من جانب العرض الأسعار نحو الانخفاض. في حين أن الموازنة الروسية لعام 2026 صيغت على أساس سعر Urals عند نحو 59 دولاراً للبرميل. ووفقاً لتقديرات Oxford Institute for Energy Studies، فإن انخفاضاً مستداماً في سعر Urals بمقدار 10 دولارات يعني خسائر بعشرات المليارات من الدولارات من الإيرادات النفطية سنوياً. يعتمد الحجم الفعلي على سعر صرف الروبل والهيكل الضريبي، لكن حجم المخاطر على الموازنة واضح.
مفارقة التنويع: اختزال الأهم
كشف رد فعل الموازنة على صدمة النفط لعام 2025 عن تناقض هيكلي. فعند انخفاض الإيرادات، تلجأ الدولة في المقام الأول إلى تقليص البرامج الحيوية لتنويع الاقتصاد على المدى الطويل.
يوضح الجدول 2 التخفيضات الرئيسية لعام 2025 وأهميتها بالنسبة للسياسة التكنولوجية والصناعية.
Россия — Сокращение бюджета на развитие технологий и промышленности (2025) в сравнении со стратегической диверсификацией приоритетов
Программа / сектор↕
Сокращение бюджета (млрд ₽)▲
Сокращение (детально)
Стратегическая важность↕
Связь с диверсификацией
Оценка↕
Программа выпуска гражданских товаров
-66,9 ₽
-66.9 млрд RUB
Средняя—высокая — база гражданского производства
Отодвигает достижение цели по выпуску гражданской продукции на 40% к 2030 году
Контрпродуктивное сокращение
Высокотехнологичные отрасли (в целом)
-46,0 ₽
-46 млрд RUB
Критическая — лежит в основе цифровой трансформации
Ослабляет единственный несырьевой сектор роста с экспортным потенциалом
Стратегически дорогостоящее
Автомобилестроение
-35,0 ₽
-35 млрд RUB
Средняя — процесс локализации продолжается
Замедляет развитие внутренней цепочки создания стоимости
Высокая — направлена на решение проблемы нехватки кадров
Подрывает способность реагировать на дефицит 10.9M работников к 2030 году
Стратегически дорогостоящее
Источники: газета "Коммерсантъ" (май 2025 г.), цитируемая в Yahoo Finance (май 2025 г.); Центр NEST, Russia Economic Monitor(4 квартал 2025 г.); Прогноз Министерства труда России (июль 2025 г., цитируется в BOFIT, март 2026 г.); Прогноз BOFIT для России 2026-2028 гг. (март 2026 г.). Все цифры указаны в номинальных рублях; стратегическая оценка от RBCH.
بلغ إجمالي حجم التخفيضات نحو 200 مليار روبل - حيث سُحبت الأموال من برامج دعم التكنولوجيا والطيران وصناعة السيارات والروبوتات وإنتاج المنتجات المدنية. في الواقع، يتعلق الأمر بتراجع جزئي عن سياسة صناعية استمرت لسنوات عديدة.
يبرز ذلك بشكل خاص في ظل استراتيجية التصدير "صُنع في روسيا"، التي تفترض نمو الصادرات غير النفطية إلى 250 مليار دولار بحلول عام 2030. كان من المفترض أن يكون الطيران والقطاعات عالية التقنية والروبوتات هي المحركات الرئيسية لهذه الاستراتيجية - وهي بالتحديد التي تعرضت لأكبر قدر من التخفيضات.
هناك حجة مضادة أيضاً. في عامي 2024-2025، ارتفعت بالفعل حصة الإيرادات غير النفطية في هيكل الموازنة بفضل رفع ضريبة القيمة المضافة وإصلاح ضريبة الأرباح. وهذا يشكل قاعدة ضريبية أكثر استدامة ويمنح وزارة المالية أسباباً للتفاؤل الحذر (وفقاً لتقديرات Oxford Institute for Energy Studies). لكن هذا لا يزيل التناقض الجوهري.
أولاً، جاء ارتفاع الضرائب نتيجة لانخفاض الإيرادات النفطية. فرفع ضريبة القيمة المضافة من 20% إلى 22% وتوسيع نطاق تطبيقها على المشاريع الصغيرة يزيد الإيرادات، لكنه في الوقت نفسه يكبح الطلب الاستهلاكي والنشاط الاستثماري.
ثانياً، حدث تقليص البرامج التكنولوجية بالفعل في ظل نمو الإيرادات غير النفطية. وهذا يعني أنها لم تكن كافية لتعويض العائدات النفطية المفقودة والحفاظ على النفقات ذات الأولوية.
دورة هيكلية تتكرر
هذه المفارقة ليست عرضية. فالدراسات التي تناولت الاقتصادات المعتمدة على الموارد - من ساكس وورنر إلى فان دير بلوغ - تصف هذه الديناميكية تحديداً: الأسعار المنخفضة تحفز الحاجة إلى التنويع، لكنها تحرم الاقتصاد من الموارد اللازمة لتحقيقه؛ بينما توفر الأسعار المرتفعة الموارد، لكنها تُضعف الحوافز نحو التغيير.
تعيش روسيا في هذه الدورة منذ ثلاثة عقود. والمشكلة لا تكمن في غياب الفهم، بل في أن الظروف اللازمة لحلها لم تتزامن قط في الوقت المناسب.
يضاف إلى قيود الدورة الحالية عامل ديموغرافي. فوفقاً لتوقعات وزارة العمل، سيحتاج الاقتصاد بحلول عام 2030 إلى 10.9 مليون عامل إضافي. وكان من المنطقي أن يكون الرد على ذلك هو الأتمتة، غير أن هذه القطاعات بالتحديد واجهت في عام 2025 تخفيضاً في التمويل بلغ نحو الثلث.
إن تزامن القيود المالية والديموغرافية يعزز الأثر الإجمالي، ويجعل اللحظة الراهنة ذات أهمية خاصة بالنسبة لمسار الاقتصاد على المدى الطويل.
نافذة الفرص الحالية
خلقت الطفرة النفطية القصيرة الأجل، التي أثارها الصراع في الشرق الأوسط، نافذة فرص محدودة زمنياً. فقد تعافى صندوق الثروة الوطنية جزئياً بعد فترة من السحوبات المكثفة في عام 2025، ما وسّع الحيز المالي مؤقتاً.
لكن صندوق الثروة الوطنية بطبيعته أداة للاستقرار وليس للتنمية. فهذا التصميم يقلل من تقلبات الموازنة، لكنه يكرّس اختلالاً منهجياً: إذ تُوجَّه العائدات النفطية في أغلب الأحيان نحو تسوية النفقات بدلاً من الاستثمار في المستقبل.
للمقارنة، فإن النموذج النرويجي لصندوق المعاشات الحكومي يعزل عائدات النفط والغاز بشكل شبه كامل عن الموازنة الجارية. أما في روسيا، فغالباً ما تصبح الإيرادات الإضافية جزءاً من النفقات الجارية.
لتوجيه جزء من الإيرادات الاستثنائية نحو البرامج التكنولوجية، يتطلب الأمر قراراً سياسياً منفصلاً يتجاوز الجمود الموازني. في الوقت نفسه، تتوفر بالفعل القاعدة الموضوعية لاتخاذ مثل هذه الخطوة: فقد وُصفت الفترة الحالية مراراً بأنها نافذة للتحول الهيكلي، إلا أن الآلية المؤسسية لتحقيق ذلك لا تزال غائبة.
من الناحية المالية، لا تبدو المسألة حرجة. فحتى بضعة أسابيع من ارتفاع أسعار خام Brent قادرة على أن تدر على الموازنة مليارات إضافية من الدولارات. أما استعادة البرامج المخفضة في مجالات الطيران والروبوتات والتكنولوجيا المتقدمة فستتطلب نحو 100-150 مليار روبل — وهو حجم قابل للمقارنة في ضوء الإيرادات النفطية الإضافية.
الاقتصاد السياسي للاختيار
المسألة الجوهرية ليست مالية، بل مؤسسية. وباستخدام مصطلحات Acemoglu وRobinson، يتعلق الأمر بما إذا كانت المؤسسات مستعدة للنظر إلى الموارد باعتبارها استثمارات في تحويل الاقتصاد، وليس مجرد احتياطي للاستقرار.
داخل المنظومة، تتصادم ثلاثة منطقات:
وزارة المالية تركز على الاستقرار الموازني وتراكم الاحتياطيات؛
الجهات القطاعية المعنية تسعى لاستعادة البرامج، لكن تأثيرها محدود؛
المجمع الصناعي الدفاعي يبقى المنافس الرئيسي على الموارد.
إن التوازن بين هذه المصالح، وليس توفر الأموال، هو ما سيحدد ما إذا كانت هذه النافذة ستُستغل أم لا.
ما الذي سيغيره الاتفاق الأمريكي الإيراني
سيغير الاتفاق المحتمل بين الولايات المتحدة وإيران الوضع على عدة أصعدة.
أولاً، سيعود إلى السوق مُصدِّر رئيسي، ما سيزيد العرض في ظل فائض يتشكل بالفعل.
ثانياً، سيؤدي فتح مضيق هرمز إلى خفض العلاوة الجيوسياسية في أسعار النفط.
بالنسبة لروسيا، يعني ذلك تكثيف المنافسة في أسواق التصدير الرئيسية، وخاصة في الصين والهند. تتنافس إيران وروسيا على درجات نفطية متشابهة، وسيؤدي عودة الصادرات الإيرانية إلى تعزيز الضغط السعري على خامي Urals وESPO.
يتمثل الخطر الإضافي في اتساع الخصم مقابل خام Brent. حتى الآن، كان يتراوح بين 13 و25 دولاراً للبرميل. يستطيع الموردون الإيرانيون، بفضل انخفاض تكاليف النقل لديهم وقنوات البيع المستقرة، تقديم شروط أكثر جاذبية للمشترين.
مع ذلك، لا يغير الاتفاق الأمر الجوهري: تبقى الحاجة إلى تنويع الاقتصاد الروسي قائمة.
تشكّل اتجاه فائض العرض قبل وقت طويل من اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، وهو مرتبط بزيادة إنتاج أوبك+، وعودة إيران، وتباطؤ الطلب العالمي، وتطور السيارات الكهربائية. لم يفعل الصراع سوى تشويه مسار السوق بشكل مؤقت.
التكنولوجيا والتنويع كأولوية
خلاصة الدراسة ليست جديدة في مجملها: فالحد من الاعتماد على عائدات المواد الخام يتطلب استثمارات مستدامة في التكنولوجيا ورأس المال البشري والصناعة، حتى في ظل الضغوط على الموازنة.
تكمن جدّة اللحظة الراهنة في تضافر العوامل. فقد تزامن الارتفاع المؤقت في عائدات النفط مع انعكاس متوقع في مسار السوق نحو الانخفاض، مما يخلق نافذة محدودة لاستعادة البرامج التي تم تقليصها.
تبدو الأولويات الرئيسية على النحو التالي:
الروبوتات والأتمتة — كاستجابة لنقص القوى العاملة وأداة للتحديث.
الطيران المدني عنصر أساسي في الإحلال محل الواردات؛ فتقليص التمويل أجّل المشكلة فحسب، لكنه لم يحلّها.
القطاع الرقمي والتقنيات المتقدمة قطاعات ذات أثر تراكمي، حيث يكون انقطاع الاستثمارات مكلفاً بشكل خاص.
يجمع بينها عامل واحد هو عامل الزمن. فنافذة الفرص تضيق مع عودة النفط الإيراني وانخفاض الأسعار.
خلاصة
على مدى ثلاثة عقود، ظلت دورات النفط العامل الرئيسي في السياسة الاقتصادية الروسية. ومنطقها ثابت: الأسعار المرتفعة توفر الموارد، لكنها تُضعف الإصلاحات؛ والأسعار المنخفضة تُعزز ضرورة التغيير، لكنها تحرم من الوسائل.
أحداث عامي 2025-2026 ضغطت هذه الدورة إلى فترة قصيرة، مما جعلها واضحة بشكل خاص. فالارتفاع السعري المؤقت أجّل القيود الهيكلية فحسب، لكنه لم يلغها.
الاتفاق المحتمل بين الولايات المتحدة وإيران لا يخلق مشاكل جديدة، بل يُنهي فترة راحة قصيرة فقط.
في ظل هذه الظروف، تتمثل الاستراتيجية الرشيدة في التعامل مع الإيرادات الاستثنائية الحالية ليس كاحتياطي، بل كفرصة للاستثمار في تنويع الاقتصاد. وقد أظهر خفض هذه النفقات في عام 2025 مدى التكلفة الباهظة لإخضاع السياسة طويلة الأجل لمنطق الموازنة قصير الأجل.
نافذة الفرص مفتوحة، لكن ليس لوقت طويل. سيتغير سعر النفط مجدداً - والسؤال فقط هو ماذا ستنجز روسيا قبل حلول تلك اللحظة.
*Carnegie Endowment for International Peace (منظمة اعتُبرت أنشطتها غير مرغوب فيها على أراضي الاتحاد الروسي).
