هذا النص ترجمة آلية من Русский. أُعدّت بواسطة الذكاء الاصطناعي وقد تحتوي على أخطاء.
اقرأ النص الأصلي →
هذا النص ترجمة آلية من Русский. أُعدّت بواسطة الذكاء الاصطناعي وقد تحتوي على أخطاء.
اقرأ النص الأصلي →قدمت الجمعية الوطنية للمبادرات البنية التحتية والشراكات مذكرة حول جذب الاستثمارات غير الموازنية للبنية التحتية وأطلقت مشروع «عصر البنية التحتية». كيف يؤثر سعر الفائدة الرئيسي المرتفع على الامتيازات وما هي الأدوات المالية الجديدة التي يقترحها السوق.
استضاف الاتحاد الروسي للصناعيين ورجال الأعمال (РСПП) الفعالية، حيث ناقش المشاركون في السوق حصيلة تطور آلية الامتياز، وتأثير سعر الفائدة الرئيسي المرتفع على النشاط الاستثماري، وآفاق جذب رأس المال الخاص إلى البنية التحتية.
أشارت الجمعية إلى أن العام الماضي كان بارزاً للقطاع بأكمله: فقد تزامن عام 2025 مع الذكرى العشرين للقانون الاتحادي رقم 115-ФЗ «بشأن اتفاقيات الامتياز» والذكرى العاشرة لقانون الشراكة بين القطاعين العام والخاص. وبحسب رئيس مجلس إدارة الجمعيةИгоря Коваля، فقد أثبت السوق خلال عقدين جدارته كأداة لجذب الاستثمارات وتخفيف العبء على الموازنات، وشملت المشاريع المنفذة تقريباً كامل طيف البنية التحتية: من النقل إلى المرافق الاجتماعية.
وفقاً لممثل «Совкомбанка»Константина Батунина، بحلول نهاية 2024 تم توقيع 4322 اتفاقية في مجال الشراكة بين القطاعين العام والخاص والامتيازات بقيمة 7.3 تريليون روبل، حيث وفرت المصادر غير الموازنية 70% من الاستثمارات. تعكس هذه الأرقام المعنى الجوهري لآلية الامتياز - جذب رأس المال الخاص إلى حيث تكون الدولة محدودة بإمكانيات الموازنة.
إلا أن سعر الفائدة الرئيسي المرتفع لا يزال عاملاً يؤثر مباشرة على وتيرة إطلاق المبادرات البنية التحتية: فالمشاريع تتأخر زمنياً، مما يؤدي إلى تغيير النماذج المالية والقرارات الاستثمارية. لكن كما أُشير في المنصة، لا يحتاج القطاع اليوم إلى التباطؤ بل إلى التكيف: فحجم المهام البنية التحتية ينمو أسرع من إمكانيات الموازنة.
كانت من بين المتحدثين نائبة رئيس إدارة هيكلة المشاريع البنية التحتية والشراكة بين القطاعين في ГазпромбанкаДарьи Цапко، التي أشارت إلى أن الحكومة اعتمدت في أغسطس 2025 خطة شاملة لتطوير البنية التحتية حتى 2036. وتنص على بناء وإعادة بناء نحو 4.5 ألف كم من السكك الحديدية، وأكثر من ألفي كم من الطرق السريعة، و17 محطة شحن في الموانئ البحرية و55 مجمع مطارات. من الواضح أن هذه الأحجام من الأعمال تتطلب استثمارات ضخمة، بما في ذلك غير الموازنية، وبالتالي آليات جديدة للاستدامة المالية للمشاريع مع مراعاة التغيرات المستمرة في المعطيات الاقتصادية الكلية.
يُنظر إلى Газпромбанк تقليدياً من قبل السوق كأحد اللاعبين الرئيسيين في التمويل البنية التحتية. أشار مؤخراً رئيس إدارة الهيكلة في البنك Ильдар Муртазин إلى أن مشاريع الشراكة بين القطاعين لا يمكن تأجيلها فقط بسبب ارتفاع تكلفة الأموال: يجب أن يبدأ الإعداد الآن، حتى تدخل المناطق الدورة الاستثمارية بحلول جاهزة. هذا النهج ملائم بشكل خاص في حالة تعثر العديد من المبادرات في مرحلة النمذجة المالية وإعداد الوثائق المشروعية.
يؤكد البنك أن مشاركة المؤسسة الائتمانية في صفقات البنية التحتية تجاوزت منذ فترة طويلة إطار التمويل الفعلي: فالأمر يتعلق بمساعدة المناطق في هيكلة المبادرات، وجذب المستثمرين، ومرافقة المشاريع في جميع مراحل التنفيذ. تتجاوز محفظة Газпромбанк في مجال البنية التحتية 3.5 تريليون روبل، بينما يبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للمشاريع بمشاركته أكثر من 9.2 تريليون روبل، مما يجعله أحد أكبر المستثمرين الخاصين في البنية التحتية للبلاد.
كانت النتيجة الموضوعية المنفصلة للمؤتمر الصحفي تقديم مذكرة الجمعية الوطنية للمبادرات البنية التحتية والشراكات حول التدابير اللازمة لزيادة التمويل غير الموازني للمشاريع البنية التحتية. تجمع الوثيقة مقترحات المشاركين في السوق - سواء في جانب تعديل تنظيم اتفاقيات الامتياز، أو في مجال الآليات المالية.
من المخطط إرسال المذكرة إلى الحكومة لمزيد من المناقشة مع الوزارات المختصة ومجتمع الأعمال. مهمتها - صياغة موقف منهجي للسوق بشأن قضايا تطوير الشراكة بين القطاعين في ظل محدودية الموارد الموازنية وارتفاع تكلفة الأموال المقترضة.
من بين المبادرات - خلق شروط أكثر مرونة للتسويات بين الجانب العام والمستثمرين، بما في ذلك إمكانية هيكلة الامتيازات مع تأجيل أو تقسيط الدفعات، وكذلك تطوير أدوات التمويل الميسر للمشاريع عالية الموثوقية. يُخصص قسم منفصل لجذب المستثمرين المؤسسيين. وفقاً لتقديرات البنك المركزي الروسي، بلغ حجم أموال المعاشات التقاعدية لصناديق المعاشات غير الحكومية والصندوق الاجتماعي بنهاية الأرباع الثلاثة من 2025 نحو 9 تريليون روبل، لكن إشراكها في البنية التحتية يتطلب تكوين فئة جديدة من الأصول الموثوقة التي تلبي متطلبات المستثمرين طويلي الأجل.
كان اتجاهاً آخر يناقشه السوق كمصدر محتمل للأموال غير الموازنية هو الأصول المالية الرقمية. أشار ممثل СбербанкаКонстантин Песоцкийإلى أن سوق الأصول المالية الرقمية يظهر نمواً مطرداً، لكن لا توجد فعلياً إصدارات متخصصة موجهة تحديداً لتمويل مشاريع الشراكة بين القطاعين. كخطوة تالية، اقترح إطلاق إصدار تجريبي واحد على الأقل لهذه الأداة بحجم يبدأ من 5 مليارات روبل في 2026، لاختبار نموذج جذب المستثمرين إلى البنية التحتية.
بالتوازي مع البحث عن أدوات تمويل جديدة، يعول السوق أيضاً على تعديل التنظيم القائم. على وجه الخصوص، يتوقع المشاركون في الشراكة بين القطاعين اعتماد مبادرة البنك المركزي بخفض أوزان المخاطر على القروض الممنوحة في إطار مشاريع الامتياز. كما أُشير في المنصة، سيسمح هذا بتخفيف العبء على رأسمال البنوك وتسريع إطلاق مبادرات جديدة. على سبيل المثال، يمكن لـ Газпромбанк، وفق التقديرات الأولية، في حال اعتماد التعديلات المناسبة، توجيه أكثر من 600 مليار روبل إضافية إلى مشاريع بنية تحتية جديدة.
كان التركيز العلني الرئيسي للفعالية إطلاق مشروع جديد للجمعية الوطنية للمبادرات البنية التحتية والشراكات - «عصر البنية التحتية». يشير مبادروه إلى أن جدول الأعمال الإعلامي حول الامتيازات غالباً ما يتشكل في الغالب من خلال الحالات الإشكالية، بينما تبقى المشاريع المنفذة بنجاح خارج الاهتمام الواسع.
يفترض المشروع الجديد مزامنة جهود العلاقات العامة للمشاركين في الجمعية، وإنشاء مكتبة موحدة للمعرفة حول المشاريع والمبادرات التشريعية، وإطلاق خريطة تفاعلية للقيود الموازنية في المناطق، بالإضافة إلى تطوير اتجاهات خاصة - من بنك صور البنية التحتية إلى المبادرات التعليمية والثقافية.
يُقدم «عصر البنية التحتية» ليس كحملة تواصلية لمرة واحدة، بل كأداة منهجية للقطاع. في ضوء الخطط الحكومية الضخمة حتى 2036 ومحدودية الموارد الموازنية، يصوغ السوق فعلياً استراتيجية جديدة: يجب إعداد البنية التحتية وهيكلتها الآن - حتى في ظروف رأس المال باهظ الثمن. وإلا، عندما تتحسن الظروف الاقتصادية، قد تواجه البلاد عجزاً ليس في الأموال، بل في المشاريع الجاهزة للإطلاق.